第七章公司价值分析.pptVIP

米勒和莫迪利亚尼在1958年发表的论文《资本成本、公司财务和投资理论》中提出： 普通股的价值来源于收益而非股利，在没有纳税、交易成本或其他市场不完善条件下，股利政策对股东在公司投入的资本价值不发生影响。 例子： A公司当期净利润为500万元，年内计划投资300万元，有三种股利分配方案，股东的股票收益分别如何？ 1.支付股利200万，剩余300万进行投资 2.支付股利300万，剩余200万进行投资 3.支付股利100万，剩余400万进行投资 又称为“价格乘子法”，是指股票价格与上市公司基础会计数据的比例关系。 作为资本乘数的财务比率主要有市盈率（P/E）、价格与账面价值比率（P/BV）、价格与销售收入比率（P/S）等，这些财务比率（资本乘数）反映的是公司股权市场价值与业绩之间的关系。 （二）相对估值法 1.市盈率Price/Earnings（也有叫做PER的，Price/Earnings Ratio）是投资者所必须掌握的一个重要财务指标，亦称本益比，是股票价格除以每股盈利的比率。 市盈率的估计（方法角度） 简单估计法 回归估计法 确定理论市盈率的方法（参照对象角度） 类似企业 行业平均 历史均值 市场平均 银行板块市盈率水平（4-19） 平均市盈率：34.793 例子：市盈率的回归估计法 选择医药板块中的30家企业对其市盈率水平与一些相关的量建立回归模型，估