第七章风险机制.pptVIP

韦恩?韦格纳和谢拉?劳 的研究 一个证券组合的预期收益率与组合中股票的只数无关，证券组合的风险随着股票只数的增加而减少。 平均而言，由随机抽取的20只股票构成的股票组合的总风险降低到只包含系统性风险的水平。 一个充分分散的证券组合的收益率的变化与市场收益率的走向密切相关。 组合中证券的数量与组合的系统性和非系统性风险之间的关系 组合收益率的标准差 组合中证券的数量 总风险 非系统性风险 系统性风险 图4: 组合中证券的数量与组合的系统性和非系统性风险之间的关系 现代投资组合理论第四节 风险偏好与无差异曲线 不满足性和厌恶风险 不满足性 投资者在其他情况相同的两个投资组合中进行选择时，总是选择预期回报率较高的那个组合。 现代投资组合理论 厌恶风险 投资者是厌恶风险的（Risk Averse），即在其它条件相同的情况下，投资者将选择标准差较小的组合。 无差异曲线 一条无差异曲线代表给投资者带来同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。 图5: 无差异曲线 无差异曲线的四个特征 无差异曲线的斜率是正的 该曲线是下凸的 同一投资者有无限多条无差异曲线 同一投资者在同一时间、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交。 无差异曲线的斜率越高，说明该投资者越厌恶风险。 投资者的投资效用函数 目前在金融理论界使用最为广泛的是下列