亿联网络(300628)通信优选系列报告之一：稳中求进的企业通信龙头.docxVIP

亿联网络：稳中求进的企业通信龙头证券研究报告·公司深度报告·通信优选系列报告之一 亿联网络：稳中求进的企业通信龙头 阎贵成 yanguicheng@ SAC 执证编号： S1440518040002 SFC 中央编号： BNS315 武超则 wuchaoze@ SAC 执证编号： S1440513090003 SFC 中央编号： BEM208 刘永旭 liuyongxu@ SAC 执证编号： S1440520070014 孟东晖 mengdonghui@ 执业证书编号： S1440521090001 发布日期：2022年6月20日 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 微信扫码加入星球后无限制搜索下载 1、本星球每月更新 1000+行业报告 2、星主现存各行业报告 20 万+份,每日更新最新报告 3、上传内容覆盖：元宇宙、数字化、大数据、物联网、行业研究报告、商业计划、 市场研究、企业运营及咨询管理方案等 4、目前会员年费￥188 元。每增加 5000 份后再加会员， 会员费上调￥50 元 微信扫码加入星球后无限制搜索下载客服微信：460084285 微信扫码加入星球后无限制搜索下载 目 录 第一章 公司简介：领先的统一通信终端与音视频解决方案提供商 02 第二章 桌面通信终端：SIP话机全球份额第一，未来有望维持平稳增长 16 第三章 云办公终端：技术与渠道复用度高，有望复制SIP话机成功之路 21 第四章 会议产品：定位精准、系列完善，有望打造第三条成长曲线 27 第五章 财务表现：公司经营表现优秀，多项财务指标领先同行 41 第六章 国际对标：对标Poly，丰富产品，布局数字化生态，发展有空间 47 第七章 盈利预测与投资建议 54 第八章 风险提示 57 第一章 公司简介：领先的统一通信终端与音视频解决方案提供商 第一章 公司简介：领先的统一通信终端与音视频解决方案提供商 1.1 公司是全球领先的统一通信终端与音视频解决方案提供商 1.1 公司是全球领先的统一通信终端与音视频解决方案提供商 资料来源：亿联网络、中信建投3 资料来源：亿联网络、中信建投 3 公司面向全球政企客户提供统一通信解决方案，包括桌面通信终端、会议产品、云办公终端等。公司系微软全球 战略合作伙伴。公司音视频终端通过微软Teams、Zoom、腾讯会议认证，已与Verizon、ATT、英国电信、荷兰电信、比利时电信、沃达丰、中国电信、腾讯云、索尼（中国）等全球知名企业达成战略合作关系。 2010-2017年，公司逐步成长为全球最大的SIP话机供应商，近几年蝉联全球第一。公司自成立以来立足桌面通信 终端，拥有多项音视频核心技术专利。疫情推动的远程办公进一步加速了会议产品和云办公终端业务发展。 截至2021年底，公司研发人员870人，较2020年增长25?，约占公司总人数的50?。2020年，公司入选“国家企业技术中心”。公司对标国家泰尔实验室建设国际一流的音频实验室和EMC实验室，是全球少数通过了国际权威TIA920 标准认证的厂商。2021年，公司入选“中国品牌500强”及“2021中国信创产业应用落地供应商TOP60”。 图表1：亿联网络发展历程 1.1.1 公司音视频及通信协议技术积累深厚 1.1.1 公司音视频及通信协议技术积累深厚 资料来源：腾讯云+社区，中信建投4 资料来源：腾讯云+社区，中信建投 4 音视频技术需要在技术迭代和产品迭代过程中逐步积累，很难一蹴而就，产品性能主要取决于噪声消除和宽频语 音回声消除处理技术、语音视频编解码技术和音视频硬件设计技术。 对于视频会议系统，保证媒体流在拥塞的公用互联网中实时可靠地传输是关键，实时视频流传输在带宽时延、丢包率方面有着特殊要求，必须按照特定的视频质量要求提供最小的带宽保证，时延要在一定的动态范围内。要确保视频流的连续性，涉及到的相关视频处理技术有视频编解码技术、网络适应性技术、高清视频双流技术、高清视频增强处理技术。 弱网状态通信稳定性是公司的技术优势之一，抗丢包技术能保证企业通信在网速不通畅情况下找到一条稳定而通畅线路，保证语音通话不间断；针对视频电话、视频会议等应用，公司研发了支持1080p的高清视频引擎。 图表2：音视频数据处理过程 1.1.1 公司音视频及通信协议技术积累深厚（续） 1.1.1 公司音视频及通信协议技术积累深厚（续） 资料来源：Asterisk开源派，中信建投5 资料来源：Asterisk开源派，中信建投 5 通信协议技术是统一通信终端和系统的关键技术，直接影响统一通信终端和系统的兼