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5.4 获取股权资本 获取股权资本的渠道： 公开发行 私募筹资 风险投资 天使投资 * 第二十八页，共五十五页。 公开发行 公开发行是指企业通过在公开市场销售股票来筹集资金； 其优点是：资金数量大、流动性、有价性、印象性 其缺点是：成本高、信息披露、规定严格、来自股民的压力。 * 第二十九页，共五十五页。 天使投资 商业天使形成了巨大的潜在投资市场： 福布斯美国最富的400人的总净资产达1250亿美元； 这400人中，40％的人总净资产和约为500亿美元； 如果这些人中有10％的人愿意投资，就有50亿美元； 如果每个项目需要200000美元，那么就有25000个项目将得到资助。 * 第三十页，共五十五页。 天使投资者的优缺点 Source: Mark Van Osnabrugge and Robert J. Robinson, Angel Investing (San Francisco: Jossey-Bass, 2000), 64. This material is used by permission of John Wiley Sons, Inc. * 第三十一页，共五十五页。 * 第三十二页，共五十五页。 5.5 风险投资 风险投资，英文是VENTURE CAPITAL，简称VC。美国全美创业投资协会（NVCA）对创业投资的定义是：它是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大市场潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 * 第三十三页，共五十五页。 VC特点 以具有创新技术以及高增长潜力的中小创业企业为投资对象。 创业投资的方式一般采用私募式投资、股权投资的形式，而且一般不控股，参加公司管理的深度较小。 创业投资公司的投资策略有很多种，不过联合投资、分阶段投资和组合投资是经常采用的。 创业投资机构除了向投入资金以外，还利用自己掌握的社会资源提供资金以外的增值服务。 创业投资机构最终的结果一般为从企业中退出，获得利润的方式是股份增值 创业投资是高风险高收益的经济活动。 * 第三十四页，共五十五页。 　　图表2.5显示了风险投资过程的核心活动。此动态流的核心是创业者、商机、投资者和资本的碰撞。“由于风险资本家带来的不仅是资金，还有经验、人际网络和行业接触，一名专业的风险资本家对一家新企业来说十分有吸引力。另外，风险投资公司有雄厚的资金实力并且和其他利益团体有联系，这有利于筹集企业发展所需的资金。 风险投资过程 * 第三十五页，共五十五页。 * 第三十六页，共五十五页。 Venture Capital Investment by Year Source: PricewaterhouseCoopers/Thomas Venture Economics/National Venture Capital Association, MoneyTree? Survey, 2005. * 第三十七页，共五十五页。 风险投资家追求的投资回报 Source: W. Keith Schilit, “How to Obtain Venture Capital,” Business Horizons (May/June 1987): 78. Copyright ? 1987 by the Foundation for the School of Business at Indiana University. Reprinted by permission. * 第三十八页，共五十五页。 创业投资机构选择什么样的创业企业 选择什么阶段的企业取决于创业投资的资历和经验 选择多大的企业取决于创业投资的实力和战略 选择哪个行业的企业取决于创业投资的背景和拥有的人才 选择投资者偏爱的企业家的标准一般是可亲+可信—》可投。 * 第三十九页，共五十五页。 技术先进，竞争力强是对企业在技术方面的要求，代表着先进、实用的技术发展方向，才是投资机构乐于看到的 有广阔的市场前景，广大的市场需求 管理团队成心、综合素质高，这代表着最可持续发展的项目。除此以外，股权结构简单明晰，股东资源具有互补性，主营业务突出，成长性好以及财务管理规范也是投资机构重点考察的 共同标准 * 第四十页，共五十五页。 * 创业管理 CHAPTER 5 Sources of Capital 资金来源 金钱就像第六感觉，没有它你就不能完整地运用其他五种。 —威廉·萨姆赛特·毛姆 《人性的枷锁》 * 第一页，共五十五页。 成功的创业需要很多条件，其中之一就是持续不断的资金和资本支持，创业融资是创业企业发展过程中必不可少的环