零售行业2022年度中期投资策略分析报告：预期低点，改善趋势.pdf

行业研究 丨深度报告 丨零售业 [Table_Title] 预期处于低点，把握改善趋势 —零售行业2022 年度中期投资策略 行业研究 | 深度报告 目录 整体：拐点信号已至，消费有望迎来复苏6 需求：社零短期承压，复苏拐点已至 6 市场：细分版块分化明显，必选可选轮动切换 7 化妆品医美：进击中的国货品牌9 化妆品：渠道红利尾声后的产品为王 11 医美：监管趋严下的合规产品优势 13 黄金珠宝：把握确定性，精选品牌龙头 15 疫情影响缓解后，需求大概率改善 15 品牌认知正提升，格局持续优化中 20 业绩稳定性较高，估值消化至低位 21 超市：格局改善、CPI 上行带来绝对收益机会23 竞争格局有改善，龙头个股提份额 23 CPI 价格上行，同店有望迎来修复 24 投资策略：预期处于低点，把握改善趋势26 图表目录 图 1：社会零售总额当月同比（%）6 图 2 ：实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重（%）6 图 3 ：自2022 年初至5 月31 日各零售版块涨跌幅情况8 图 4 ：各零售版块涨跌幅情况以及估值水平（右轴）8 图 5 ：各细分版块预测PE 水平9 图 6 ：2021 年5 月至今化妆品和医美行业走势复盘10 图 7 ：代表性化妆品医美行业个股从2020 年开始半年度的股价涨跌幅情况（%） 11 图 8 ：抖音化妆品类目月度销售额情况（亿元）12 图 9 ：代表性国际大牌在抖音平台的销售情况（万元）12 图 10：护肤、彩妆和个护行业国内单品牌市场集中度（%）12 图 11：2021 年天猫618 预售首日化妆品品牌排名（亿元）13 图 12：2022 年天猫618 预售首日化妆品品牌排名（亿元）13 图 13：限额以上黄金珠宝消费在疫情之后反弹幅度相对较大16 图 14：限额以上黄金珠宝消费额（亿元）17 图 15：周大生季度扣非净利润在疫情之后快速反弹恢复18 图 16：老凤祥季度扣非净利润在疫情期间保持稳健18 图 17：中国消费者购买黄金饰品的30 岁以下客群占比达到39%以上19 图 18：中国消费者购买黄金饰品用于自戴的已经达到32%以上19 图 19：周大福中国内地黄金首饰均价和销量两年复合同比增速19 图 20 ：周大福中国内地珠宝镶嵌均价和销量两年复合同比增速19 图 21 ：周大福传承系列占公司黄金首饰产品零售额达到43%以上19 4 / 27 行业研究 | 深度报告 图 22 ：公司T-mark 产品占公司钻石产品值达到23% 19 图 23 ：消费者购买黄金产品的首要考虑因素为知名和口碑20 图 24 ：中国黄金珠宝品牌集中度从2017 年后持续提升20 图 25 ：黄金珠宝行业部分品牌知名度情况20 图 26 ：黄金珠宝行业由于个性化使得忠诚度较低20 图 27 ：部分黄金珠宝企业门店数量21 图 28 ：黄金珠宝龙头企业拓店节奏明显加速21 图 29 ：黄金珠宝龙头PE-TTM 估值已经进入历史较低区间22 图 30 ：各大社区拼团微信小程序MAU （万）23 图 31 ：随着线上化率提升，实体零售企业销售额增速（%）中枢下滑23 图 32 ：线上线下实体消费品增速以及增速差23 图 33 ：超市企业季度平均收入增速23 图 34 ：超市龙头企业门店净增（个）