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2022年丙烯酸乳液基本情况及市场需求分析 1.丙烯酸乳液基本情况 丙烯酸乳液是由纯丙烯酸酯类单体共聚而成的乳液，它是一种小粒径、多用途、性能卓 著的乳液，适用于多种涂料配方，具有突出的耐水性和耐候性，特别是在高光和半光涂 料中有优异的表现。1953 年，罗门哈斯公司推出了 100%纯丙烯酸乳液 RhoplexAC-33， 经过将近 70 年的发展，丙烯酸乳液的生产工艺和应用已经处于较为成熟的阶段，其已 成为全球范围内普遍使用的重要化工原材料，广泛应用于建筑涂料、防水材料、纺织工 艺、包装材料、木器涂料和金属涂料等多个领域中。 根据原材料组成分类：丙烯酸乳液可以分为苯丙乳液、纯丙乳液、硅丙乳液等。苯丙乳 液以其价低性优的特点汇拢了大部分终端的需求，占丙烯酸乳液整体市场份额的 71%， 而纯丙乳液近年来需求增速并不明显，由于其原料 MMA 价格高企，成本压力下下游需 求量提升有限，整体市场份额仅占 11%；除此以外，其他乳液品种受自身品质及性能约 束，整体市场占有率比较有限。根据企业产品用途分类：几乎所有厂家都生产建筑内外墙用普通乳液，90%左右的企业 都可以生产建筑防水涂料用乳液，50%左右的企业可生产水性木器漆乳液及造纸纺织乳 液，27%左右的企业可生产金属防护漆用乳液。 2.丙烯酸乳液成本构成 制备丙烯酸乳液通常采用乳液聚合法。以保立佳为例，丙烯酸乳液生产过程包括单体预 混、引发配料、聚合反应、后处理、中和、后添加和过滤等工序。聚合反应首先在聚合 釜内注入定量纯水，并将反应釜升温至工艺要求的温度，升温期间投入定量乳化剂；待 温度稳定后投入定量引发剂和预混单体进行初加聚合反应；初加聚合反应稳定后，通过 自动化系统进行预混单体和引发剂的滴加聚合反应；滴加聚合反应完成后进入保温阶段。 丙烯酸丁酯、苯乙烯等是丙烯酸乳液的主要原材料。在不同类型的乳液中，不同原材料 占成本的比例不尽相同，通常来看，丙烯酸乳液的最主要原材料为丙烯酸丁酯和苯乙烯， 根据保立佳披露的成本构成，丙烯酸丁酯和苯乙烯合计分别占建筑乳液、防水乳液、纺 织乳液、包装乳液成本的 64%、76%、29%、77%。此外，丙烯酸乳液的原材料还包括 甲基丙烯酸甲酯、丙烯酸异辛酯、丙烯酸乙酯等。 3.丙烯酸乳液需求分析 丙烯酸乳液需求持续增长。随着中国工业化和城镇化的推进，以涂料行业为主的丙烯酸 乳液下游应用领域规模不断增长，中国丙烯酸乳液消费量整体处于渐增的趋势。亚太地 区丙烯酸乳液消费量约占全球消费总量的一半，而中国丙烯酸乳液消费量约占亚太地区 消费总量的四分之三，我国是丙烯酸乳液生产大国，同时也是一个重要的丙烯酸乳液消 费大国。据中国涂料工业协会数据，2019 年，我国丙烯酸乳液需求量约为 330 万吨， 销售量约为 304 万吨，销售量在过去 5 年内以约 10.91%的复合增速增长。 具体来看，建筑涂料是丙烯酸乳液最重要的应用领域。丙烯酸乳液可以用于建筑、包装、 纺织、水性油墨、拼板胶等各个领域。其中，建筑领域的建筑涂料和防水涂料是丙烯酸 乳液的最大应用领域，据卓创资讯数据，建筑领域（含防水涂料）需求可以占丙烯酸乳 液总需求的 74%。另从丙烯酸乳液龙头保立佳的收入结构来看，建筑乳液约占公司收入 74%，其次是防水乳液（占比 12%）、纺织乳液（占比 5%）、包装乳液（占比 5%）和 助剂，进一步印证了建筑涂料在丙烯酸乳液下游的地位。 丙烯酸乳液是水性涂料的核心原材料，广泛应用于建筑涂料、防水涂料中。丙烯酸乳液 是水性涂料的主要成膜物质之一，是水性涂料的核心关键原材料。在建筑涂料中，根据 三棵树、亚士创能数据，乳液约占工程墙面漆成本接近40%，约占家装墙面漆成本30%， 即乳液在外墙漆中应用要多于在内墙漆中的应用；在防水涂料中，根据科顺股份数据， 乳液约占防水涂料成本约 15%，其占比要略低于建筑涂料。 “油改水”趋势推动丙烯酸乳液渗透率持续提升。涂料根据不同的成分构成，可大致 分为油性涂料、水性涂料和粉末涂料等，其中国内市场主要以油性涂料、水性涂料为 主。油性涂料的固化从原理上依赖有机溶剂的挥发，从而造成很高的 VOCs 排放。且 油性涂料无法用水清洗，施工工具的清洗必须使用有机溶剂，进一步增加了 VOCs 排 放。而水性涂料在生产和使用过程中有害物质的挥发量相对于溶剂型油性涂料可减少 70-80%，对环境影响较小。自 20 世纪 60 年代出现以来，特别是 90 年代以后，水性 涂料行业发展迅速。目前实际应用中，建筑涂料以水性涂料为主，工业涂料以油性涂 料为主。未来，随着我国“油改水”政策的进一步落地实施，以及环保政策日趋严 格，涂料行业中水性涂料占比将进一步提高，油性涂料将逐步被水性涂料替代。 4.丙烯酸乳液企业格局 20 世纪 80 年代，包括罗门哈斯、巴斯夫