酒店行业深度研究：价值的共振.docxVIP

蠡长江证券CHANGJIANG SECURITIES 目录 TOC \o 1-5 \h \z 后疫情时代酒店行业格局展望6 需求：稳健修复，拐点降至 6 供给：单体出清，连锁渗透9 趋势：品质升级，预订灵活11 龙头公司修复及扩张持续领先13 RevPAR修复带来显著成长弹性13 龙头加速扩张巩固领先优势15 周期与成长共振，龙头价值凸显17 锦江酒店：高开店+控费用，强化龙头地位17 首旅酒店：深挖下沉市场，把握需求复苏 20 华住集团：管理效率领先，立体布局加速24 图表目录 图1： STR中国大陆整体样本酒店经营数据同比变动6 图2： STR中国大陆一线城市样本酒店经营数据同比变动 6 图3： STR中国大陆二线城市样本酒店经营数据同比变动 7 图4： STR中国大陆三线及以下城市样本酒店经营数据同比变动7 图5： 2020年中美两国不同类型样本酒店OCC同比变化7 图6： 2020年中美两国不同类型样本酒店ADR同比变化7 图7：全国星级饭店单季度经营数据同比变动8 图8：全国个等级星级饭店单季度RevPAR同比变动 8 图9： 2020年各假期日均游客人次恢复程度 8 图10： 2020年各假期日均旅游收入恢复程度8 图11：历年国庆假期人均旅游消费及同比增速9 图12： 2020年各假期人均旅游消费恢复程度9 图13：危机之后酒店连锁化率有加快提升趋势9 图14： 2