食品饮料行业：疫情反复建议关注居家消费受益板块，白酒板块调整即是买点.docxVIP

额，行业呈现强者恒强的格局。近期由于估值压力及疫情担忧，白酒板块出现一定幅度上调整，我们认为 短期波动并不影响头部白酒企业的成长逻辑，看五年成长确定性依旧非常强，回调即是买点。 从推荐标的看，我们坚定看好头部白酒企业，继续推荐竞争格局好、增长确定的高端酒茅台、五粮液、泸 州老窖，山西汾酒，洋河、古井贡酒、今世缘、以及具备全国化潜力的低端酒顺鑫农业。 啤酒板块：维持乐观，华润高端化进入加速阶段 1、公司最新变化：华润披露20年业绩预增公告，预计报表端净利润同比增长20%以上，我们估计报表端 利润约20?21亿，估计全年还原后净利润28?30亿元。此前公司已披露前三季度综合利润36.5亿，因此我 们估计Q4亏损约15亿，其中估计主要包括①淡季正常亏损、②销售费用增量投放、③关厂带来资产减值 和安置费。我们认为现阶段是公司高端化关键期，费用投放超预期可以理解，产品结构提升与否比短期利 润兑现更值得关注，根据公司此前披露，次高档以上产品销量20年增长7%,预计全年保持高单位数增长； 预计21、22年结构提升进一步加速，吨价增速有望到达高单位数，盈利增长将加速。维持到2024年公司 将实现100亿还原后EBIT的长期判断，坚定持有/买入。 2、行业观点：高端化持续推进有加速迹象，维持原有判断。①基本面角度看，华润、重啤并列第一，青啤、 珠啤第二。②5年后盈利预测，预计2024年华润、重啤、青