碳中和大势已定，电动化进程加速.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、全球碳中和背景下，电动化是必然路径5 \o Current Document 二.全球三大市场齐发力，全年新能车有望高增长8 \o Current Document 21三大市场推动，全球新能源汽车有望维持30%以上复合增长 8 \o Current Document 22欧洲：补贴政策加码，助推销量持续增长8 \o Current Document 3 美国：市场趋势向好，电车销量有望高增长 10 \o Current Document 21积分制约束开始显现，将加速国内新能车渗透率提升 11 \o Current Document 25国内：新能源汽车C端属性增强，2021年销量有望高增长14 \o Current Document 三、新技术完善铁锂电池短板，渗透率快速回升16 \o Current Document 受益动力及储能电池放量，铁锂正极有望迎来黄金增长期18 \o Current Document 四、核心标的推荐与更新19 \o Current Document 杉杉股份：锂电主业持续向好，偏光片业绩有望超预期 19 \o Current Document 当升科技：需求扩张产能高增，海外大客户持续放量 20 \o Current Document 德方纳米：国内磷酸铁锂龙头，盈利有望迎来拐点 20 \o Current Document 璞泰来：2021Q1业绩高增长，平台型公司持续产能扩张21 \o Current Document 孚能科技：戴姆勒将逐步放量，国内+海外客户布局清晰，将迎盈利拐点21 五、风险因素 22 图表目录 TOC \o 1-5 \h \z 图表1：各国碳中和时点5 图表2：全球二氧化碳排放量及同比增速 5图表3：历年全球分行业二氧化碳排放量占比 6 图表4：全球能源供应量6图表5： 2018年全球终端能源消费占比（％） 7 图表6： 2050年全球终端能源消费占比（％） 7图表7：全球2018和2050年发电量及装机容量规划 7 图表8：全球分行业电力消费量预测（TWh） 7图表9：全球新能源汽车销量及预计/万辆8 图表10：全球动力电池需求预测/GWh 8图表11：英国新能车补贴政策9 图表12：德国新能车补贴政策9图表13：法国新能车补贴政策9 图表14：意大利新能车补贴政策10图表15：欧洲八国月度新能源汽车销量变化/万辆 10 图表16：欧洲八国季度新能源汽车销量变化/万辆 10图表17：欧洲八国分国家新能源乘用车销量占比情况 10 图表18：《美国就业计划》中涉及新能源汽车相关政策规划 11图表19：美国历年新能源汽车销量及同比变化 11 图表20：美国分季度新能源汽车销售结构11图表21：2015-2020年油耗积分变化情况11 图表22： 2016?2020年企业平均燃料消耗量要求变化 11图表23：我国2016-2020年新能源汽车积分变化情况 12 图表24：自主品牌历年油耗积分及新能源汽车积分变化情况 12图表25：合资品牌历年油耗积分及新能源汽车积分变化情况12 图表26：自主品牌分厂商双积分情况12图表27：合资品牌分厂商双积分情况13 图表28：2021年起燃料消耗量目标值考核要求变化 13图表29：2021-2025年企业平均燃料消耗量要求变化 14 图表30：历年新能源汽车积分比例要求变化14 2019-2020年在积分比例要求分别为10%和12%背景下，新能车正积分均为327万分。 国产乘用车市场,主品牌新能源汽车正积分较为充足，油耗负积分压力较小；合资品牌油 国产乘用车市场, 耗负积分消化压力较大。我们在国产乘用车市场分自主及合资品牌来看，自主品牌仅2020 年出现油耗负积分，但新能源汽车正积分较为充足，2020年自主品牌油耗积分?165万分, 同时新能源汽车正积分283万分；合资品牌压力较大，多数品牌在2018年即出现油耗负积 分，且无充足的新能源汽车积分进行抵扣。 图表25 ：合资品牌历年油耗积分及新能源汽车积分变化情况图表24 ：自主品牌历年油耗积分及新能源汽车积分变化情 况 ■油耗积分■新能源积分资料来源：乘联会，工信部, 400200 0-200 -400-600 -8002016资料来源：乘联会,2019 2020■油耗积分■新能源积分 工信部, 主品牌分厂商看，2020年吉利.长安.长城. 奇瑞、一汽积分抵扣压力较大；广汽,比 亚迪、北汽,江淮积分充裕。受燃料消耗量考核趋严等影响，吉利、长安、长城、奇瑞、一 汽等2020年产生较多燃料消耗量负积分,新能车正积分尚无法完全弥补缺口；广汽乘