机械“专精特新”小巨人企业梳理.docxVIP

长期赛道视角看机械行业 2021年以来，制造业整体需求旺盛，我们跟踪的很多机械公司订单均呈现较好 状态，不过上游原材料亦呈现普涨趋势，原材料价格的大幅波动对机械行业公 司短期盈利能力有较大的冲击。综合考虑行业赛道、公司竞争力和资本市场估 值水平，我们认为首要关注和跟踪机械细分行业需求景气情况，其次关注受原 材料涨价影响更小的行业和公司。我们选股基于长期的产业逻辑、公司的竞争 力和资本市场的估值水平综合考虑，精选长期胜出概率大的优质龙头公司，而 不是着眼于短期的行业或者业绩爆发力。为了更好探讨机械行业上市公司的商 业模式和核心竞争力，我们将机械公司主要分为4个类型：上游核心零部件公 司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。我们重点聚焦 服务型公司和上游核心零部件公司。 1）上游核心零部件公司：产品是专用设备或通用设备的核心部件，通常是研发 驱动，具备核心底层技术，可通过技术创新和品类升级/扩张实现收入持续增长， 同时依靠技术实力构建较高的竞争壁垒，较好的竞争格局使得公司具备一定的 议价权，普遍具备较高的毛利率，此类公司均值得关注，优选所处赛道空间大、 下游景气度高的公司。 2）中游专用/通用设备公司：T。B业务，产品供应下游客户进行工业生产，跟 所在细分行业的景气度息息相关，行业层面重点关注细分行业所处阶段，行业 仍处于成长阶段或者成熟阶段的周期高景气环节均值得关注，公司层面重点关 注公司本身的技术实力和优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越 强，优选龙头公司。 3）下游产品型公司：产品具备使用功能，供人类使用或操作或，通常下游应用 领域较为广泛，行业增长相对稳健，且下游较为分散的客户公司具有较强的议 价权。行业层面重点关注公司所细分行业所处开展阶段，行业仍处于成长阶段 或稳健增长的成熟阶段均值得关注，公司层面重点关注其产品本身的产品力和 销售渠道，优选细分行业龙头。 4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长 期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头。 基于以上框架，我们当前重点看好以下4个方向： 1）商业模式好、增长空间大的检测服务公司：重点推荐华测检测、广电计量、 谱尼测试、苏试试验、中国电研，关注国检集团、电科院。 2）处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：a、激光行业重点推荐柏 楚电子，其他关注锐科激光；b、液压件行业重点推荐恒立液压；c、线性驱动 行业重点推荐捷昌驱动；d、两机叶片行业重点推荐应流股份；e、高端密封件 行业重点推荐中密控股；f、X线探测器行业重点推荐奕瑞科技；g、机器人核 心部件行业重点推荐绿的谐波；h、工业机器视觉行业重点推荐奥普特。 3）处于成长阶段或高景气度的产品型公司：a、培育钻石行业重点推荐黄河旋 风、中兵红箭；b、工程机械行业重点推荐浙江鼎力；c、叉车行业重点推荐安 徽合力；d、手工具行业重点推荐巨星科技；e、泵阀行业重点推荐汉钟精机、 江苏神通、纽威股份。 4）景气度高的专用/通用装备行业：a、锂电装备行业重点推荐杭可科技、联赢 激光，其他关注先导智能；b、注塑机行业重点推荐伊之密。 机械板块专精特新A股上市公司名单 表6 ：机械板块专精特新A股上市公司名单 代码 公司 市值 （亿元） 年初以 来涨跌 幅 归母净利润（亿元） PE 主营产品 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 688301 奕瑞科技 303.98 144.80% 2.22 3.54 4.95 136.77 85.78 61.40 电子测试和测量仪器、诊断治疗设备 300604 长川科技 278.25 194.67% 0.85 - - 327.89 - - 专用设备与零部件 688017 绿的谐波 213.14 21.03% 0.82 1.57 2.32 259.76 136.16 91.86 专用设备与零部件 603690 至纯科技 184.51 47.82% 2.61 3.17 4.19 70.80 58.24 44.02 专用设备与零部件 300035 中科电气 168.17 114.65% 1.64 3.37 5.64 102.67 49.90 29.79 变电设备 688305 科德数控 134.45 40.98% 0.35 0.60 0.97 381.59 223.80 138.61 专用设备与零部件 300942 易瑞生物 120.42 -16.53% 0.65 - - 184.00 - - 生物诊断试剂 300114 中航电测 118.68 34.86% 2.63 3.55 4.42 45.21 33.46 26.85 发动机设备 603666 亿嘉和 114.44 -18.86% 3.36