生猪养殖行业拥抱周期蓄势起，大猪小猪落玉盘.pptxVIP

;一、生猪周期分析;3. 近期生猪行情反弹的驱动因素 行业整体育肥生猪供给收缩明显。去年H2行业产能去化、叠加去年冬季仔猪窝均存活率下降，对应近期生猪供给减弱局面。 春节后出栏加速出现短期超跌。3月出栏环比增18.03%（假期因素）。而4、5月出栏环比降1.63%、1.46%，后期行情逐步复苏。 养殖户商转母进一步降低生猪供给。根据涌益咨询，4-5月散户留种比例占70%，对应生猪供应减少和行情反弹。;4. 长期看：周期最差行情已经过去，纵有波折，但趋势向上 从历史看，目前大致处于生猪周期底部区域。每轮猪周期基本历时4年左右。时间上看，目前处在行业磨底向上的区间。 从历次周期的母猪去化水平看，本轮去化不彻底。强周期的启动需要母猪产能较高点去化20%左右，而本次产能去化约8%，后续有进一步去化可能。 养殖利润恢复影响了产能去化进程，未来生猪周期或有波折，但趋势向上。母猪可能进一步去化，支撑周期向上。;5.中期看：22H2猪价延续复苏，23Q1或有压力 22年Q3猪价有望延续复苏。回溯正常周期年份，4-8月猪价呈明显回暖态势。叠加供给端的边际收缩，猪价有望延续支撑。 23年Q1或有一定压力。一是，4-5月母猪去化趋缓，5月环比增加0.35%，对应23年Q1生猪供给边际增加；二是，春节节后后消费步入淡季。 周期演绎过程中，即使行业利润有所修复，资金压力较大的养殖户仍有可能收缩产能。若行业进一步收缩产能，周期动力或更强劲。;1. 生猪板块博弈分析框架;2.价格预期：长期看周期位置，短期看价格表现;7;8;9;5. 生猪养殖企业的偿债能力 企业普遍面临一定的偿债压力。长期来看， 22年Q1猪企的资产负债率平均为60%左右，处于相对较高的水平。短期来看，企业流动性 承压明显，13家猪企中流动比率超过1.5仅有5家，而速冻比率不足1的数量高达有10家。个股上，东瑞、神农相对压力相对较小。;11;7. 当前主要生猪企业的头均市值;数据来源：中航证券研究所