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传媒互联网行业研究：2021年回顾与2022年展望 1.回顾及展望：行业变革正当时，重构增长认知 2021年回顾：政策、疫情及宏观经济阻击，互联网行业进入成熟期，看好增长驱动力确定的企业。 政策、疫情及宏观经济阻击：2021年互联网行业经历了政策风向变化的压力、疫情的持续干扰以及宏观经济走弱等一系列不稳定因素阻击，业绩增 长放缓、基本面边际改善不明显，市场情绪走入低谷，股价随之进入艰难时刻，对于估值逻辑的质疑不绝于耳。 互联网行业进入成熟期：随着用户规模增长放缓，流量红利见顶，行业龙头公司进入业务成熟期，同时也面临中长期发展的挑战，行业进入新的自 我进化期，更考验公司的基础能力和本质竞争力。 2022年展望：互联网行业增长新篇章 — 高质量增长。 2022年将是互联网经历了一系列挑战洗礼后的发展元年，从追求简单高增速向追求高质量发展的转型之年，高质量的发展一定来自于坚实的基本功 底，发展的脚步可能会放缓，但发展的质量将远高于过去，沉淀的能力将更扎实。 我们认为短期情绪终将释放，长期仍需关注基本面。随着经济增速趋稳、行业基本面逐渐改善，短期的情绪底终将过去，市场会回到基本面理性认 知逻辑。重构互联网增长认知，抛开高增长的过去，回归现实，重新认知新的增速逻辑更为重要，重点关注长期增长确定性高且短期基本面改善明 显的公司。 我们看好增长驱动力确定、竞争壁垒明显的企业。基于互联网公司