PTA、乙二醇月报：TA临近大幅累库阶段，EG或重回亏损抑制供应路径.docxVIP

聚酯：产出到达年内最高，未来或季节性 10月，聚酯产出再传历史月度新高、日均产出水平持平于9月高位，总产量在454-457万 吨附近；1-10月累积产量较去年同期增加362万吨左右，受基数影响增速高位仍有攀升， 累积增速约9.6%、单月增速接近18%;全月负荷在呈高位缓慢回落之态，月初高达92.8% 附近、月底时降至90%左右。聚酯新增装置方面，10月聚酯新产能投放一般，其中浙江湖 州一套30万吨长丝新装置在中下旬附近逐步投产，另一套约5万吨短纤新装置在10月中 旬附近开启，年初以来新增产能总量接近275万吨。 利润方面，10月聚酯利润整体表现偏弱，其中短纤与DTY整体利润尚可，其余多处盈亏 平衡附近偏下。库存方面，1。月终端需求表现尚可，加弹织造负荷先降后升、采购备货相 对平稳，聚酯产销表现一般、库存维持在低位区域波动。 图2:聚酯与织造负荷单位：% 图1：聚酯产出增量及增速单位：万吨 江浙织机开工 聚酯开工2015/112016/072017/032017/112018/072019/03 数据来源：CCF数据来源： 数据来源：CCF 图3:长丝现金流走势单位：元/吨图4:短纤和切片现金流走势单位：元/吨 FDY现金流利润 POY现金流利润 DTY现金流利润2015/01 2015/10 2016/07 2017/04 2018/01 2018/10 2019/07 数据来源：CCF CCFEI短纤现金流利润 聚酯切片现金流利润 瓶级切片现金流利润2015/01 2015/10 2() 16/07 2017/04 2018/01 2018/10 2019/07 数据来源：CCF CCFEI 表5:中国PX装置主要变动情况表 企业名称产能 地址装置检修变动情况 乌鲁木齐石化106.5 新疆乌鲁木齐4月中旬-6月17日停车检修 洛阳石化23 河南洛阳4月下旬-7月25日附近重启后因故停车 辽阳石化80 辽宁辽阳6月2跟随炼厂停车大修，7月15日重启28万吨， 剩余52万吨延迟至8月7日附近逐步重启 四川石化75 四川彭州原65万吨去年去瓶颈、6月提升负荷至75万吨 金陵石化70 江苏南京10月8日停车检修、计划三个月 福佳大化140 大连大孤山1。月3日降负至7成附近、11月中上旬计划提升负 荷 福化集团160 福建漳州10月14停车检修、其中80万吨短停4天后逐步恢 复、另一套延迟重启至11月底 青岛丽东1。。 青岛计划11月停车检修一个月、之前负荷6-7成 资料来源：CCF表6: PX新装置投放情况表 厂商产能（万吨）投放时间资料来源：CCF华泰期货研究院 福海创（腾龙芳建） 其中80万吨去年12月下旬逐步复产出产品、剩余80万吨19年3月中 160旬逐步开启 辽阳石化 206月-8月上旬检修扩能20万吨 恒力炼化 1号线3月下旬开、2号线5月中上旬开；预计10月附近重整及PX停 450 车消缺，检修延迟待定 中化弘润山东 608月初已出产品，9月初附近正常运行，10.10停车检修半个月、延迟重 启待定 海南炼化二期 1009月底附近出合格品，10月中上旬负荷逐步升至7成附近 恒逸文莱 1502019年10月月逐步开启 浙江石化一期 4002019 年年底-2020 年 H1 沙特阿美Jazan炼厂 852020 年 H1 MEG供应：全球检修升至高位整体利润继续修复改善 随着三季度以来价格利润的显著修复，EG存量装置供应低位逐步回升、尤其是进口量回升 明显；同时，新装置投放亦明显提速，美国75万吨大装置在9月下旬附近试车、10月逐 步提升负荷，国内兖矿、恒力等装置亦陆续计划在10-11月附近试车开启。供应端逐步回 升的压力在国庆后反应至EG价格利润端，使得10月中旬之后其快速转弱。 10月国内负荷波动较大，整体与EG价格利润波动较为匹配。其中，上旬EG负荷经历了 快速回升、负荷一度接近75%,装置重启恢复较多；而随着中旬以后价格利润的快速走弱， 国内非计划减停规模再度显著增多，叠加原本10月中下旬有较多的计划性检修，使得负荷一 度下降至年内最低水平。 10月国内EG产量约在60万吨附近，当月同比延续8月以来的负增长态势，累积同比增速 继续下降至10%左右；国内EG负荷总体较8-9月的低位持稳为主、64.5%附近，结构性差 异明显，合成气制负荷显著回升、非合成气群体负荷回落明显。 进入11月，目前看计划修检修规模显著减少，不过非计划性检修可能在价格利润持续转弱的 倒逼下逐步增加；而新装置投放前期虽因价格利润修复激励有所提升，但10月中旬以来快 速走弱重新对其投放产生明显抑制，后期国内EG新装置投放尤其是贡献增量产出的节奏 可能较为缓慢。具体产出水平来看，11月国内EG产量预估在62-65万吨附近。 表7:国内MEG新装置