2022年明月镜片商业模式及业务布局分析.docx

2022年明月镜片商业模式及业务布局分析 1、国内综合类品牌镜片领先企业，经营业绩表现优异 1.1、专注眼视光产品的研产销，技术储备领先 品牌眼镜片生产领域领先企业。公司是中国综合类品牌眼镜片领先企业，主要从事视光产品的研发、设计、生产及销售。公司自成立之初便高度重视创新，其自主研制的 KR 超韧镜片于 2008 年获得国家发明专利，于2014 年成功研发出1.71折射率镜片，解决了高折射率但高色散的产品痛点，顺利攻克行业难题。公司凭借优异的产品性能塑造品牌形象，在消费者心中占据重要地位。 公司产品丰富，技术优势领先。受消费者个体影响，镜片产品除基础使用功能外，还可融入近视防控、防蓝光、变色等特殊功能，产品SKU 显著增加。公司产品丰富，涵盖了从镜片原料、眼镜镜片、镜架、成镜等全产业链视光产品，可极大满足消费者个性化需求。眼镜镜片在保护和矫正使用者视力方面起着核心作用，产品性能会影响消费者的使用体验及复购率。基于此，公司持续加大研发投入，确保在产品技术、创新、质量的领先地位。 1.2、经营业绩向好，核心财务指标表现良好 产品结构持续优化，盈利能力逐步提升。公司于 2018 年开始进行战略调整，主动退出竞争激烈且利润较低的 1.56、1.60 的球面产品市场，聚焦中高折射率、功能片等具备差异化竞争优势的镜片品类，以提升公司整体盈利水平。2020 年叠加疫情影响，营收略有下滑。截止至 2021 年底，公司产品结构的调整工作基本结束，后续因战略调整对业绩的影响边际减弱。2021 年，公司实现营业总收入/归母净利润分别为 5.76/0.82 亿元，同比增长 6.65%/17.27%。 分产品看：镜片为公司主要收入来源，售价更高的功能片占比迅速提升。公司产品包括眼镜镜片、镜片原料、成镜、镜架等，其中镜片贡献主要收入，2021年镜片业务收入占总收入的 79%。由于公司加大在功能片的资源投入，功能片收入占比快速提升，2021 年上半年 1.60 折射率的功能片收入占该折射率镜片的比例已超70%。随着产品结构的不断优化，镜片业务毛利率稳步提升，推动公司业绩持续向好。 公司渠道以直销为主，经销为辅。公司产品的销售渠道包括直销、经销及电商，以直销为主。公司直销客户主要为大型终端眼镜门店、眼镜连锁企业、电商企业（如天猫、京东、小米有品等），仅在丹阳国际眼镜城拥有唯一一家线下直营店，起品牌形象展示之用。对中小规模的眼镜零售店客户，公司通过经销模式实现产品销售。截至 2021 年底，公司在全国拥有 78 家经销商，贡献超过30%的营收。 公司盈利能力处于行业较高水平。康耐特以 OEM/ODM为主，而公司与依视路主要销售自有品牌产品，由此造成公司高毛利率、高销售费用率的财务特征。公司毛利率稳步提升，主要原因有：①产品结构优化（高折射率镜片、功能片占比提高）叠加品牌影响力提升带来产品价格带上移；②2019 年开始，公司大力发展电商渠道销售成镜产品，随着规模效应的凸显，成镜产品单位成本持续下降。期间费用方面，为了缩小与国际品牌的差距，公司持续加大广告投入以塑造品牌形象，带动销售费用率稳步抬升。公司正处于快速发展阶段，日常经营管理投入和股份支付较高，随着公司营收规模持续增长，管理费用率有望下行增厚盈利。 1.3、股权结构集中，决策效率高效 公司股权集中，决策效率高效。公司控股股东为上海明月实业有限公司，实际控制人谢公晚、谢公兴、曾少华合计持有公司股票 8277.24 万股，占公司总股本的61.62%，股权集中。其中，谢公晚担任公司董事长和法定代表人，谢公兴担任公司总经理、董事。实际控制人谢公晚、谢公兴系兄弟关系，曾少华系谢公晚妹妹之配偶。 核心高管皆有丰富的行业从业经验。董事长谢公晚、总经理谢公兴、董秘曾哲皆拥有超过 10 年的零售从业经历，了解市场及行业。 2、研发能力突出、前瞻性战略布局领跑国产镜片行业 2.1、业务延伸上游原材料，切入青少年近视防控赛道 自主研发镜片原料，打通产业链上游。2006 年，公司与韩国KOC 合作设立工厂江苏可奥熙，研发并生产树脂原料。公司自产原料主要为1.56 和1.60 折射率的预聚物，经过多年研究改进，原料产品品质优良，不但能够实现自给，也能出售给业内其他镜片厂商，打通了产业链上游。此外，公司与研究机构合作，掌握了实验室制备 1.67 和 1.71 折射率树脂单体的配方和制备流程。2021 年公司原料业务收入 0.62 亿元，占比 10.69%。 强大的研发实力构建公司核心竞争能力。公司持续加大研发投入，致力于材料和技术的创新与突破，不断攻克功能高分子材料技术难题，在中高折射率聚合树脂单体和胶黏剂的研发上具备强大优势。公司的 1.71 镜片，通过在聚合过程中改良聚合物的分子结构，弥补了高折射率材料存在先天色散度高的缺陷，是