金融助力稳增长和调结构共谋发展.pdfVIP

一、 政策基调：稳增长政策加快落地 二季度稳增长压力显著增大，我国面临疫情反复、地缘政治冲突、海外加息提速等冲击。国内方面，4 月国内奥密克戎疫情 演化至顶峰，单日新增阳性感染者数量于4 月中旬创新高至超2 万例，多地封控带来了较长时间的经济活动停滞，经济下行 压力进一步加大，工业增加值当月同比由正转负至-2.9% ，固定资产投资当月同比下降至 2.3% ，社零当月同比大幅回落至 -11.1%，出口同比降至 3.9% ；5-6 月各地疫情缓解复工复产加速，经济逐步筑底企稳，5 月各项经济数据均有改善，6 月 PMI指数重回扩张区间；同时，就业压力明显攀升，4-5 月城镇调查失业率分别为6.1%、5.9% ，虽有环比改善但较5.5%的 政策目标仍有距离，其中青年人群就业压力续创新高，4-5 月 16-24 岁调查失业率分别为18.2%、18.4%。海外方面，一是 俄乌冲突持续发酵推高能源和农产品价格，全球通胀压力攀升，二季度布伦特原油一度突破 122 美元/桶，CBOT 小麦最大 涨幅达30% ，5 月美国欧元区CPI 同比分别达到8.6%和 8.1%的历史高点。二是各国陆续进入加息周期，海外流动性紧缩 步伐加快，3 月美联储以25bp 开启本轮加息周期，5 月进一步加息50bp，6 月大幅加息75bp 并开启缩表；6 月欧央行宣布 自7 月 1 日起停止净资产购买，并计划在7 月加息25bp。 在此背景下， 4月开始的多次重要会议加快部署稳增长政策。4 月29 日，中央政治局会议对当前经济发展形势作出了“复 杂性、严峻性、不确定性上升”、“稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战”的研判，提出了“加大宏观政策调节力度，扎实 稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”的政策目标，并从财政政策、货币政策、产业 政策、市场主体帮扶政策等方面要求加大增量政策部署。5 月23 日，国常会进一步出台一揽子稳增长政策，部署实施6 方 面33 项措施，从财政、金融、消费、产业链、能源安全、基本民生等多维度释放维稳信号。5 月25 日，国务院召开全国稳 住经济大盘电视电话会议，进一步要求各部的稳增长实施细则应出尽出，强调政策落地实施。此后，北京、上海、浙江等多 个省市陆续出台稳经济措施。 具体来看，稳增长政策从货币、财政、房地产、产业和资本市场等多维度加快落地以稳定预期。一是货币财政方面共同发力， 货币在总量和结构方面均加大支持力度，财政政策积极，留抵退税节奏加快，专项债发行提前；二是房地产融资端和销售端 均有松绑，地方因城施策加速落地，政策范围逐渐从三四线城市向一二线城市扩展；三是产业政策将绿色转型、数字经济、 促消费作为重要抓手；四是资本市场改革提速加大对实体经济的融资支持，一方面是全面注册制渐行渐近，另一方面是金融 工具创新发展。 图表1 4 月新增阳性感染者数量创新高 图表2 3-5 月 PMI 低于荣枯线，6 月重回扩张区间 本土确诊病例:新冠肺炎:当日新增（例） PMI PMI:生产 56 PMI:新订单 荣枯线 本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增（例） 55 30000 54 53 52 51 20000 50 49 48 10000