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2022年蔚来核心竞争力及成长空间分析 1. 比较车企的研究框架 行业从 1 到 10 的阶段，第二/第三品牌投资机会尤其值得关注。通过复盘智能手机 行业发展阶段，我们能够得出：行业从 0 到 1 的发展（新产品渗透率从 0 提升至 15% 左右）往往是由领导品牌通过颠覆式技术创造的产品来驱动，苹果（智能手机）与特斯 拉（智能电动汽车）正是这样一个角色；行业从 1 到 10 的发展（新产品渗透率从 15% 提升至 40%）则更多由第二/第三品牌在领导品牌之后以差异化卖点的竞争思路迅速跟 进，带来新产品的快速渗透，智能手机行业中三星/小米/OV/华为陆续寻找到适合自身的 盈利模式而脱颖而出。智能电动汽车行业我们认为，特斯拉率先进入量利正循环阶段， 而 2022-2024 年正是第二/第三品牌脱颖而出的时间窗口。 东吴汽车团队比较车企的研究框架：组织管理是底层能力，“产品定义-技术研发-供 应链组织-营销与渠道”是战术能力，用户数据是核心生产要素，爆款是效率最佳的结果 输出。每一个成功走出来的车企都有一套逻辑自洽的打法，而往往这套打法持续正循环 周期是需要天时地利的环境。从投资角度我们核心是预判各个车企的节奏以及一套打法 奏效的空间。 2. 蔚来核心竞争力：核心技术全面布局，圈层营销构筑壁垒 2.1. 造车新势力领跑者，融资能力出色 造车新势力领跑者，定位豪华电动车。蔚来于 2014