2022年商贸零售行业市场现状分析.docxVIP

2022年商贸零售行业市场现状分析 一、疫情反复导致线下连锁零售业绩波动，超市与商场分化 我们采用整体法（各公司之间盈利能力差异较大）对超市和商场板块的经营数 据做分析。2021年我们重点跟踪的5家超市样本公司合计收入同比下降1.7%，10家 商场样本公司收入同比增长12.0%（但从绝对额来看，商场整体仅恢复到2019年同 期54.7%）。分季度看，1Q20是超市行业的高光时刻，表现为收入大幅增长，主要 受益于疫情带来的餐饮回流、囤货以及生鲜电商需求溢出，但从2Q20开始随着疫情 逐步得到控制，以及生鲜电商加速渗透，实体商超收入增速逐季放缓至负增长，随 着3Q21各省市疫情反复，超市收入增速有所回升，最新1Q22超市板块收入增长3.8%。 相反，商场板块1Q21-1Q22的增速分别为27.1%，7.2%，10.9%，4.6%，-0.9%，主 要原因为20年上半年低基数，下半年线下客流逐步恢复，但4Q21开始再次受到疫情 冲击造成增速下滑。 2021超市板块盈利水平下降，由盈转亏，商场板块则恢复至2019年同期68%。 我们从归母净利润和经营性利润两个维度来判断，分季度来看，超市盈利能力自 1Q21开始逐季下降，到1Q22出现盈利拐点。1Q21-1Q22归母净利润率分别为0.8%， -3.0%，-2.9%，-6.6%，2.2%，同比变化-3.4、-5.0、-4.6、-6.3和+1.2