高速公路行业：高分红率背后的投资逻辑.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 前言：分红率与个股超额收益的正相关关系客观存在4 \o Current Document .高股息率？提供估值稳定性，但不是持续上涨的主要理由5 \o Current Document 单纯的高股息率难以作为股价持续上涨的理由 5 \o Current Document 高股息会带来估值模式的切换及更稳定的估值 5 \o Current Document .个股超额收益主要依靠盈利增长驱动7 \o Current Document .资本开支真空和债务加速归还构筑盈利增长的黄金期7 \o Current Document 折旧与还本付息是高速公路本钱的主要构成局部7 \o Current Document 高速公路在低资本开支低负债的情况下迎来盈利黄金期8 路产可以依靠外力帮助直接跳过偿债前期，提前进入收益期 9 \o Current Document 低负债高现金流路企可以凭借资金本钱优势创造价值，实现互利共赢 11 \o Current Document .盈利能力和公司治理是超额收益的关键，而高分红是外在表现11 \o Current Document 高分红代表着低负债率、低资本开支与高自由现金流 11 高分红率代表了公司谨慎的再投资风格和对中小股东负责的