固定收益定期：时来易失，赴机在速.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 两大主引擎逐渐‘熄火彳2019年全球经济增速预计放缓4 \o Current Document ，殳有杠杆，就没有增长彳过去20年中美交替加杠杆拉动全球经济4 \o Current Document 居民和政府部门是过去20年中美交替加杠杆两个驱动力5 \o Current Document 中美杠杆提升的空间较为有限，全球经济增速可能面临下行6 \o Current Document 高杠杆率约束下，低利率合理且必要9 \o Current Document 美国利率中枢下移，2017-2018仅是这一过程中的“小浪花〃9 \o Current Document 中国宏观杠杆率同样对货币政策形成制约10 \o Current Document 2019年流动性：关注利率走廊的下限是否下调10 \o Current Document 2019年稳增长，谁来加杠杆13 \o Current Document 2014-2015年回顾：上一轮政策宽松周期中经济和债市行情的演绎13 \o Current Document 宽信用的根本问题在于谁来加杠杆，预计政府仍是2019年加杠杆主力15 \o Current Document 2019年的两大不确定性：美国经济衰退、中