建筑行业9月动态报告：交通强国助力发展，基建投资值得期待.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、宏观经济稳中求进2 \o Current Document （一）固定资产投资增速放缓2 \o Current Document （二）进出口处于下行区间3 \o Current Document （三）需求较弱，消费有望受益减税而回升3 \o Current Document （四）三大需求对GDP增长的贡献率变化明显5 \o Current Document （五）欧美经济体制造业景气度下行6 \o Current Document 二、流动性有望维持合理充裕6 \o Current Document （一）货币投放有望延续乐观6 \o Current Document （二）信用呈改善趋势7 \o Current Document （三）全球货币政策整体偏鸽派8 \o Current Document 三、行业观察9 \o Current Document （一）上游商品价格9 \o Current Document （二）中游景气度有所下行 12 \o Current Document （三）下游需求整体疲软14 \o Current Document （四）建筑行业属于成熟行业 17 \o Current Document （五）建筑业主要问题及建议 19 \o Current Document 四、建筑业新签订单增速有望回升22 \o Current Document （一）需求有望随固定资产投资增速回升而改善22 \o Current Document （二）建筑业新签订单增速有望触底回升 25 \o Current Document （三）建筑行业估值处于较低水平26 \o Current Document 五、投资建议29 \o Current Document （一）核逻辑29 \o Current Document （二）重点公司估值一览30（三）风险提示30 原油库存下降。API原油库存下降或影响油价走势。 图18:原油价格有所下跌图19: API原油库存下降 布伦特原油期货结算价（美元/桶）API原油库存量（万桶） 资料来源:Wind, IPE,资料来源:Wind,美国石油协会, 基本金属价格下行。3月下旬以来，基本金属的价格持续下行。值得关注的是铁矿石的价 格持续上涨。铁矿石受到年初矿难和3月澳洲飓风影响，供给端有所收缩。 现货收盘价（场内盘）:LME铅现货收盘价［场内盘）:LME 现货收盘价（场内盘）:LME铅 现货收盘价［场内盘）:LME铜 资料来源:Wind, LME, 资料来源:Wind, LME, 贵金属价格整体呈上行趋势。5月下旬到9月初，黄金和白银伦敦现货价格均持续上行, 9月至10月初，黄金和白银现货价格均有所回落。 图22:伦敦黄金和白银现货价格2,000 1,8001,600 1,4001,200 1,000800 600400 200，1964 ，1964 二 809 二 802 ，1707 二 6.L2 二 605 二5—1。 ，1503 二 408 J4O1 — 1306 J2—M J 204 ,1109 — 1102 」。07 o9」2 ■ 0905 o8—一。 - 0803 -0708 ，1964 二 809 ，1964 二 809 二 802 ，1707 二 6.L2 二 605 二5—1。 ，1503 二 408 J4O1 — 1306 J2—M J 204 ,1109 — 1102 」。07 o9」2 ■ 0905 o8—一。 - 0803 -0708 伦敦现货黄金:以美元计价左——伦敦现货白银以美元计价（右） 资料来源:Wind, 基本金属库容量分化较大。截至9月27日，锌的可用库容量大幅下降，锲的可用库容量 有所下降。铅的可用库容量有所回升，铝的可用库容量大幅上升。 图23:铅、裸库容量下降可用库容量:锌可用库容量:铅可用库容量:镇可用库容量:铝图24 图23:铅、裸库容量下降 可用库容量:锌可用库容量:铅可用库容量:镇 可用库容量:铝 资料来源:Wind, LME,资料来源:Wind, LME, 秦皇岛动力煤价格筑底，主流港口煤炭库存下降。秦秦皇岛动力煤（Q5500,山西产）的 价 格从3月11日的640元/吨下跌至9月30日的585元/吨。CCTD统计的主流港口煤炭库存 合计高位回调。截至9月26日，CCTD主流港口煤炭库存合计6397.9万吨，较年初的5389 万吨增长18.72%。随着气温下降，传统耗煤旺季即将来临，预计短期内煤炭库存将持续下降。 图26: CCTD主流港口煤炭库存高住回调图25:秦皇