家电行业专题报告：公募持仓回升，继续聚焦龙头.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 公募持仓连续两季度提升，白电龙头改善最大1 \o Current Document 南水流入暂缓，下半年有望持续提升5 \o Current Document 风险因素7 \o Current Document 投资建议7插图目录 图1:基金重仓板块分布情况及超配比例1图2：各板块配置比例环比变化情况1 图3： 2011年至今家电板块重仓变化情况2图4：家电二级子板块环比持仓变动情况2 图5：板块19Q219Q1季度涨跌幅比照3图6：子板块19Q219Q1季度涨跌幅比照3 图7：各板块2019年7月至今涨跌幅比照4图8：家电板块重点公司“南水”持股比例6 图9：家电板块重点公司“南水”持股比例6表格目录 表1： 2019Q2基金重仓持股家电板块个股情况4表2：基金持仓重点个股市值占基金持仓家电板块市值比例5 表3： 2019Q2基金重仓全行业TOP105表4： 19Q2重点公司南水和公募持股占公司流通市值比重比照6 表5：家电板块重点跟踪公司盈利预测7 I公募持仓连续两季度提升，白电龙头改善最大 二季度公募家电配置比例连续两季度提升，超配4.2pctSo 2019Q2基金重仓个股数 据公布，其中家电板块占基金重仓总市值的6.30%,为基金持仓第5大的板块（19Q1为 第8大），比照家电2.1%的A股市值占比，超配比例达4.2pcts,较一季度扩大（19Q1 为 2.7pcts）o图1:基金重仓板块分布情况及超配比例 25%20%15%10%5% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源 ■ 2019Q2基金持仓比例 ,2019Q2超酉己比例 I 6.30% 4.18% -i 大霞 qi正 簧 S 或靠H亲 留 嘤邓卸m 菖好逐 赛出 I HW盎画 褂式 颗物阻港 嬖忘 阕M指 娶世亲慰 二鳏士 e器H琳钟 怔帐 IH逅 展伞0岸带 , 图3ind H -:W 从资金来看，家电板块格局稳定、长期逻辑清晰，作为A股核心资产，今年开年受到 外资青睐，也是公募重点底仓配置板块。此外，受益格力电器股改预期，白电板块受到资 金的进一步关注。比照2018Q2公募持仓75%的高点，后续家电仓位仍有一定提升空间。 543210122：各板块配置比例环比变化情况2：各板块配置比例环比变化情况 ■■本期环比pets ■上期环比pets 让藻出 三就44 鞍培 H好退画 窗由 利索HW Hii 耕K 呼起M耳 i 7i证 云恩 如熊 球疑 i 掇跪氏6阳K-tf *岫 KS2 螂^尊仁脸 #睡卷日迎 舞及?叔 i 招修 5^^ 资料来源：wind, 注：该统计剔除ETF类指数基金 子板块看，白电板块持仓比例大幅提升。二季度除白电板块大幅改善外，其他品类均 有所回落，小家电配置比例下降较多，主要由于二季度业绩增速或将有所承压。进一步拆分 白电板块，推动白电板块大幅改善的主要来自白电三龙头；而白电中厨电局部有所回落，主要 受地产预期回落影响。美的空调二季度表现较佳（估算二季度安装卡同比+25%）,格力混改 推动估值提升，两者共同推动白电配置大幅提升。 图3： 2011年至今家电板块重仓变化情况■白色家电 ■白色家电■黑色家电小家电照明设备及其他 ■白色家电■黑色家电小家电 ■白色家电■黑色家电小家电照明设备及其他 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% L068Q - 080、 000857 30857 88 Loe 寸 ozEe CO0Z5OJ eozEe Lozoe 寸 095OJ CO095C e095e L093Q - ogoe gogse CMogoe 8g Loe 寸。寸5e cogEe egoe gEe 寸 0CO5OJ coocoEe Nocose Locose 寸 oeEe co。三。、 CMoese Loese 寸。二。CM coOLEe eo 二。e lo 二。。 1%o% 资料来源：Wind,注：该统计剔除ETF等指数型基金持股图4：家电二级子板块环比持仓变动情况 ■ 2019Q2环比变化pets ■ 2019Q2环比变化pets■ 2019Q1环比变化pets 白色家电黑色家电小家电照明设备及其他 从板块涨跌幅情况来看，19Q2家电实现相对收益。19Q2家电上涨6.7%,涨幅第3, 跑赢沪深300 （上涨2.6%）,连续两个季度取得相对收益。相对收益的来源主要来自白电 板块（二季度上涨12%）。黑电（下跌17%）、小家电（下跌3%）和照明及其他板块（下 跌11%）二季度有所调整。 图5：板块19Q219Q1季度涨跌幅比照■ ■ 2019Q2 B2019Q1 ■ 2019Q2