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2022年奥特维研究报告 1、奥特维作为串焊机设备龙头，平台化延伸能力强 1.1以光伏设备起家，横向拓展锂电及半导体设备 公司创立于2010年，是国内光伏串焊机、硅片分选机的龙头企业。公司产品已覆盖光伏、锂电以及半导体等多个领域，其中：光伏领域，公司主要产品包括多主栅串焊机、大尺寸超高速串焊机、硅片分选机、激光划片机以及光注入退火炉等；锂电领域，公司自主研发锂电模组、PACK智能生产线以及锂电池外观分选设备等；半导体领域，公司自主研发的半导体键合设备等，已正式推向市场并获得首批订单。公司以串焊机为切入口，进入光伏组件设备领域，通过持续技术研发+新技术布局拓展市场空间。在技术迭代方面，公司针对常规串焊机，提升单机产能，从最基础的1300片/小时到3600片/小时，目前超高速大尺寸电池片串焊机可达到7200片/小时。在新工艺布局方面，公司结合半片等工艺，推出激光划片机等周边产品，提高组件效率；同时，针对多主栅、新型N型电池技术以及叠瓦工艺等，公司推出多主栅串焊机、适用新型高效电池技术下的串焊机、叠瓦机等，其中多主栅串焊机已实现大规模销售，叠瓦机已取得客户订单。 横向扩展，进军锂电设备行业。2015年，公司从后端设备为出发点，向前衍生。2016年，首次获得软包电池模组PACK线以及圆柱电池模组PACK线订单，随后研发生产圆柱电芯分选机；2021年，公司着手布局叠片设备，向锂电芯生产的中端工艺开始进军。拓展延伸能力，布局半导体封装设备，获得超预期进展。2018年，公司对标进口设备立项研发高端铝线键合机，作为进入半导体封装测试环节的切入点，经过3年多的研发测试，于2021年8月陆续发往多个客户端试用。2022年4月，公司获得封装设备龙头企业通富微电批量键合机订单。定增项目将继续向金铜线键合机、倒装芯片键合机领域拓展，开展相关研发工作。 1.2串焊机贡献主要业绩，定增加码未来成长性 1.2.1组件设备营收占比超80%，贡献公司主要业绩 2021年，组件设备营收占比高达81%，毛利润占比约为79%，仍为公司业绩的主要贡献来源。公司组件产品主要包括多主栅串焊机和激光划片机等，随着硅片大尺寸的推进，大尺寸多主栅串焊机逐渐取代传统串焊机。2021年，公司组件设备实现营收16.37亿元，同比增103%，毛利率约为37.67%，同比+1.61pct。毛利率有所提升，我们认为其主要原因在于，随着硅片大尺寸化的推进，叠加公司设备产能提升，大尺寸、超高速的多主栅串焊机逐渐取代传统多主栅串焊机，设备价值量有所提升进而带动毛利率的改善。客户方面，公司与多家国内外头部光伏企业建立长期合作关系，包含隆基绿能、晶科能源、晶澳太阳能、阿特斯阳光、保利协鑫、通威太阳能等等国内外光伏行业知名产商。2021年，公司产品市占率达到75%，组件设备始终保持行业龙头地位。 硅片/电池片设备：公司硅片/电池片设备产品具体包括硅片分选机、光注入退火炉以及烧结退火炉。2021年公司该业务板块实现营收0.72亿元，同比减6%，毛利率约为36.22%，同比+0.50pct。硅片分选机方面，根据公司公告，占2021年光伏设备订单的10%左右，市占率约为50%，虽然硅片分选机整体市场空间不大，但公司同属于细分赛道龙头。锂电设备：公司锂电设备主要产品为锂电池后端模组PACK线、圆柱外观检测设备等，目前在储备项目有锂电中端设备叠片机等。2021年，公司锂电设备实现营业收入0.96亿元，同比增181%，毛利率约为24.18%，同比减2.92pct。根据公司公告，公司已取得蜂巢能源1.3亿元模组PACK线订单。改造服务及其他：公司还为客户提供已有光伏组件和硅片设备提供改造、升级服务和备品备件。2021年，公司该板块实现营业收入2.23亿元，同比+168.20%，毛利率约为47.52%，同比减2.30pct。 1.2.2在研项目持续推进，未来潜力可期 多项在研项目持续推进，组件新工艺以及半导体键合机为研发布局重点。公司2021年全年完成17项研发项目，截至目前在研项目合计12项，其中已有9个项目进入验证阶段。此外，从公司的研发投入占比看，2021年公司的研发布局重点围绕组件设备、硅片/电池片设备以及半导体键合机展开，持续加大研发力度，提升企业核心竞争力。 定增项目持续助力公司项目研发，储备产品同样具备广阔空间。公司本次定增项目预计筹集资金5.3亿元，其中2.9亿将用于高端智能装备研发及产业化、1.5亿作为科技储备资金、0.9亿元作为补充流动资金。本次参与认购的特定发行对象为葛志勇，系公司实际控制人之一、董事长、总经理。其中，关于高端智能装备研发及产业化项目，拟研发的具体产品包括TOPCon电池设备、半导体封装测试核心设备以及锂电池电芯核心工艺设备。项目的推进，在前期研发方面，将增强公司研发实力和核心技术