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2022年奥海科技研究报告 1.奥海科技公司概况：品牌客户覆盖全面的充储电能源生产商 历史沿革：深耕充储电行业十余载，具备独立研发设计+大规模生产能力 奥海科技专注智能终端充储电产品十余载，是国内手机充电器核心供应商，目前正多领域布局消费电子产品及新能源方向。公司前身是深圳奥海和中天电子两家生产经营充储电产品的公司，2012年奥海有限成立，随后逐步收购深圳奥海和中天电子的资产，完成对其业务的承接。2020年，奥海科技于深交所上市。公司发展历程主要分为五个阶段： ——（1）2006年以前：起家于头线一体充电器，专注OEM模式。公司2006年以前以OEM经营模式为主，产品为2.5W（5V200mA）头线一体的充电器，经营主体为中天电子，客户主要为功能手机、组装手机、数码产品厂商。 ——（2）2006-2012年：逐渐过渡至ODM模式，拓展国产品牌手机客户。公司逐步提升研发能力，陆续自主研发2.5W及5WUSB接口充电器，经营模式由OEM逐步过渡至ODM，客户结构从功能手机客户为主逐渐升级至国产品牌手机客户（小米、TCL、中兴、天语、金立、华勤和传音等）为主，行业地位逐步提高。 ——（3）2013-2016年：逐步切入国内及国际大客户快充业务，向产业链上游延伸。受益于智能手机快速发展、充电需求扩大、快充渗透提升，公司充电器产品实现新一轮增长。2014年，公司配合高通15W快充芯片研发QC2.0快速充电器，批量供应小米，并通过开发亚马逊、Belkin等数码电子产品厂商客户进入国际市场。此阶段公司完成对生产胶壳的东莞海升和生产电容的东莞海州的收购，并成立了变压器事业部，成功完成产业链向上延伸。2016年，公司营收超10亿元，净利润达1.6亿元，初步成为行业重量级玩家。 ——（4）2017-2021年：切入一线手机品牌厂商进一步扩大营收，以手机充电器为基积极拓展新业务领域。2017年，公司研发的有线充电器功率升至40W，同年切入vivo、LG等知名手机品牌客户；2018年，公司成为华为Mate20系列40W标配充电器主力供应商之一，同年营收达16.6亿元，同比+44.1%。2020年，公司建立东莞奥海、江西奥海、印度希海、印尼奥海四个制造基地，手机充电器产能超2.1亿只。期间公司持续拓展无线充电、PC、IoT智能终端、动力工具、数据电源领域，产品线不断丰富，盈利能力不断提升。2021年，公司营收达42.5亿元，同比+44.1%，净利润3.4亿元，同比+4.3%，我们估算在全球手机充电市场份额提升至约15%。2017-2021年期间，公司营收CAGR达38.5%，净利润CAGR达61.0%。 ——（5）2021年至今：依托电源技术同心圆，向新能源汽车和光伏逆变器拓展。公司先后收购智新控制和飞优雀新能源，拓展新能源汽车业务，并宣布进入光伏逆变器领域，未来新能源业务有望成为公司新的业绩增长点。2022年一季度，公司实现营收11.1亿元，同比+29.8%，净利润1.0亿元，同比+27.0%。 整体看，公司深耕充储电业务多年，技术实力深厚，具备独立研发设计+大规模生产能力，处于充储电行业领先地位。展望未来，公司依托电源技术同心圆和平台化多重协同能力，有望持续巩固手机领域龙头地位。此外，公司拓展无线充电、PC、IoT、数据电源、动力工具、自主品牌市场，并重点向新能源汽车和光伏领域延伸，打开中长期成长空间。 主营业务：聚焦智能终端充储电产品，切入新能源领域 营收结构：2021年实现总营收42.45亿元，充电器及适配器营收占比超9成。公司主要为下游客户提供充电器及移动电源等充储电产品的设计及代工业务。2021年，公司实现总营收42.45亿元，其中充电器及适配器/便携储能及其他业务分别实现营收39.13/3.33亿元，占比分别为92.17%/7.83%。公司依托在手机电源领域多年技术积累，自2016年起逐渐围绕电源技术拓展新业务，目前除手机电源外，产品已覆盖包括无线充电、PC、IoT智能终端、动力工具、数据电源领域，并拥有自主品牌“AOHI”、“移速”。2021-2022年，公司陆续拓展新能源汽车和光伏逆变器业务。 ——（1）充电器及适配器：2021年营收39.13亿元，同比+40.45%，毛利率达18.37%，同比-5.11pcts。公司充电器及适配器业务营收主要由手机充电器（约29亿元，同比29.4%）、IoT智能终端（5.67亿元，同比+69.8%）和PC领域（约1.9亿元，同比+37.1%）产品贡献，营收占比约74%/14%/5%。近年来，公司手机有线充电器产品功率逐渐从以10-20W为主过渡到以20-40W为主，60W+产品占比也有明显提升；我们预计2022年公司20W以下/20-40W/40W+产品占比分别为35%/40%/25%，预计未来20