能源化工专题报告（MEG）：当期供给偏紧，预期逐步由强转弱.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z 报告摘要1 \o Current Document 一、调研背景以及目的3 \o Current Document 二、乙二醇供给-调研及分析3 \o Current Document (-)乙二醇供给收缩，库存大幅去化3 (-)乙二醇去库以及市场影响4 \o Current Document (三)未来乙二醇供给端演变以及影响5 \o Current Document 三、乙二醇需求-调研及分析6 \o Current Document (-)走访企业普遍反映终端需求显著放缓6 (-)走访企业反映当前产销较弱，但生产仍维持正常8 \o Current Document (三)走访企业对年内需求持悲观态度9 \o Current Document 三、乙二醇短期以及中期看法10 免责声明11图目录 图1：MEG港口库存二季度以来持续下降 单位：万吨3 图2：港口库存较年初增加量单位：万吨3 图3：MEG港口船期到港预报量单位：万吨4 图4:太仓乙二醇船期到港预报量单位：万吨4 图5：MEG装辂负荷率低位回升单位：%5 图6：MEG装珞负荷率同期比照单位：%5 图7：MEG煤制装辂负荷率单位：%5 图8：MEG煤制装珞负荷率同期比照单位：%5 图9：国内纺织服装零售增速放缓单位：%7 图10： 国内纺织服装零售累计同比增速单位：%7 图11：纺织业存货及成产品同比变化单位：%7 图12：纺织业存货规模占总资产比例单位：%7 图13：纺织服装、服饰业存货及产成品同比 单位：%8 图14：纺织服装、服饰业存货规模占总资产比例 单位：%8 图15：涤纶产品畅销较弱单位：%8 图16：聚酯产品现金流低位波动单位：万米8 图”：涤纶产品畅销较弱单位：%9 图18：聚酯产品现金流低位波动单位：万米9 一、调研背景以及目的 本次调研，意在深入的了解和理解当前乙二醇市场供给与需求状况；供给方 面，国内供应当前仍在低位，带动国内库存持续去化，同期，沙特供给冲击对国 内市场后期供给是否会造成冲击成为重要的关注问题；需求方面，终端纺织服装 需求呈现放缓，对织造以及聚酯生产持续形成压力，本次调研，通过企业走访形 式，了解企业生产、销售、库存等情况，并对后期市场开展进行深入的沟通和探 讨。 二、乙二醇供给?调研及分析（一）乙二醇供给收缩，库存大幅去化 二季度以来，国内市场乙二醇供给呈现明显的收缩；数据来看，二季度以及 三季度月均供给量分别在143万吨以及140万吨，较前一季度月均供给量水平分 别下降14万吨以及17万吨。 从分项数据来看，二季度以及三季度进口量虽然阶段性存在扰动，但总体平 衡，二季度以及三季度月均进口量在81?82万吨之间，较一季度水平减少5?6万 吨；结合供给收缩量总和来看，二季度以及三季度乙二醇国内产量分别较一季度 减少8万吨以及11万吨。 国内供给的收缩，也带动乙二醇库存大幅去化，从数据来看，近期港口乙二 醇库存量已创年内新低，并已低于去年年底以及去年同期水平。受港口库存大幅 下降影响，市场反响当期乙二醇供给呈现紧张局面，库存的紧张也带动现货价格 的走高以及基差的走强。 图1.MEG港口库存二季度以来持续下降单位二万吨图2二港口库存较年初增加量单位：万吨 数据来源：WindMEG?华东库存 140 数据来源：Wind 20 0 -.— b s a 6a e s e 营耕耕耕百有耕耕耕耕数据来源：Wind （二）乙二醇去库以及市场影响对港口乙二醇库存的去化问题，可以从两个层面来看， 第一，从总量上看，国内供给收缩，进口减量，通过现有库存的消化来弥补 了当期供给的缺乏，这表达为港口库存总量的趋势性下降； 第二，从结构上看，煤制工厂检修从而减少与聚酯工厂的合约量，同时，港 口对接终端为主的仓库实际到港量的减少以及库存的降低，也使得聚酯工厂增加 了现货的采购规模，分流了一局部市场货源，这表达为货源结构的变动，即市场 可流通货源向不可流通货源的转变，与此同时，基差交易机会的浮现，也锁定了 一局部现货流通货源；货源的分流以及货物性质的转变，也使得市场流通货源要 比实际情况看到的更加紧张。 在走访中，来自聚酯工厂的负责人也提到，沙比克当前合约暂时以最小合约 量的95%执行，预计9月与10月份供应量不会出问题，一个直接的原因在于前 期沙比克在内的国外工厂有意识的收缩供应节奏，虽然当期产量受到影响，但是 受损失的产量足以被实际库存来弥补；至于其产量何时能恢复以及工厂何时恢复 正常供应，当前尚未有进一步的消息。 此外，来自仓库的负责人也表示，当前公司仓库实际库存仅3万吨，是今年 以来的最低水平；同时，该负责人还提到，国庆节期间仓库到货量较多，预计超 过10万吨，由于该仓库主要对接海外