科技股的“尬”与“惑”.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 内容目录-3- \o Current Document 图表目录-4-科技股的“尬”与“惑”-6 - 一、科技股的“尬”-6- \o Current Document 尴尬1：研发投入不高，销售投入不少 -6- \o Current Document 尴尬2： A股科技股成长的稳健性较弱-7 - \o Current Document 尴尬3：机构投资者对科技股的热情还有待提升-9 - 二、科技股的“惑”-10-2.1疑惑1：如何捕捉科技行业的技术变化规律？ -10- 近年来科技热点的变化轨迹-10-目前A股科技股主要的技术瓶颈-12- 惑2：如何把握科技股的投资时点？ -12-科技类上市公司的行业轮动表现较弱 -12- 宏观经济周期与科技股 -13- \o Current Document 把握科技产业链景气回升阶段 -14- 惑3：如何理解科技股的估值? -15-A股科技股估值有哪些特征？ -15- \o Current Document 科技股有哪些常见的估值方法 -16-常见的估值方法调整-19- \o Current Document 三、各类机构偏爰哪些科技股-20 - \o Current Document 外资买了哪些科技股？ -20- 保险买了哪些科技股？ - 21 - \o Current Document 主动股票型基金买了哪些科技股? -22 - 目前A股科技股主要的技术瓶颈在从中长期视角回溯了科技行业近年的一些开展规律，以及未来的潜在 热点后，本局部我们梳理出目前我国与海外兴旺国家在众多科技细分行 业的话语权差异，也就是我们常说的“卡脖子”的技术环节。这些行业 的相关市场空间巨大，但中国在全球市场的话语权较弱，对外依存程度 较高，未来相关公司的技术突破有望获得更高的估值溢价。 图表14：中国目前局部有待完善的技术来源：科技部、人民网、科技日报、Wind, 领域 细分 备注 领域 备注 芯片 计算机系统 MPU 微球 间隔物微球，导电金球与日本有较大差距 MPU 超精密抛光工艺 美日基本掌握全球市场话语权 MCU 数据库管理系统 美国甲骨文、微软、IBM等占据大局部市场份额 通用电子系统 FPGA/EPLD 扫描电镜 我国扫描电镜主要依频进口，主要产自美、日、德、捷克等 DSP 半导体材料 日本半导体材料行业在全球优势明显 通信装备 Applicat ion Processor 半导体加工设备 美日在全球市场有较大话语权 Commun icat i on Processor 高功率窄线宽光纤激光器 高功率窄线宽光纤激光器主要依赖国外进口，国内还不能实 现产品级整机供货。 Embedded MPU SDN-软件定义网络 最初由斯坦福提出，目前日本那么在研发应用阶段优势明显 Embedded DSP 医学影像设备元器件 目前我国在专利数量为代表的原创成果领域与美国差距明显 NPU 透射式电镜 目前世界生产透射电镜的产生主要是日本电子、日立、FEI 内存设备 DRAM 航空设计软件 目前市场主要被欧美国家所垄断 NAND FLASH 核心算法 由于没有掌握核心算法，国产工业机器人稳定性不佳 NOR FLASH 触觉传感器 目前国内传感器企业大多从事在、温度等类型传感器的生产 Image Processor 核心工业软件 国产EDA与美国主流工具比拟仍有不小差距 显示及视频系统 Display Processor 全站仪 日本拓普康是影响型全站仪的创造者，优势明显 Display Driver 电脑多头秤 目前日本在该领域优势明显 操作系统 3家美国公司垄断手机和个人电脑操作系统 光刻胶 高端光刻胶产品主要依赖进口 真空蒸镀机 日本Canon Tokki基本垄断高端市场 激光光量子计算机电路板 日本、澳大利亚已经在该领域获得突破进展 手机射频器件 高端视频器基本被海外垄断 IT0靶材 生产装备与国夕卜的差距明显，生产技术把握在日韩大企业手中 高端电容电阻 国内企业主要是中低端，高端与日本差距很大 惑2 :如何把握科技股的投资时点？ 虽然从自上而下的策略视角，我们发现无论美股还是A股，科技行业整 体并不存在稳定行业轮动；其中，美股在经济走弱、增速放缓的环境中信 息技术类行业表现好于日常消费行业，相反，A股的科技行业与宏观经 济的关系相对较弱。但是对行业内部而言，A股科技类行业每3~5年都 会出现较为集中的热点，从目前股价表现来看目前热点集中在5G、 PCB板块，未来有望向物联网、人工智能领域进一步延伸。具体分析 如下： 科技类上市公司的行业轮动表现较弱 与金融、消费等行业不同，中美科技类行业的轮动表现