汽车行业月报：10月乘用车销量降幅缩窄，新能源车下滑较快.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 沪指小幅上涨，汽车板块表现分化4 \o Current Document 10月乘用车销量降幅继续收窄，新能源汽车销量下滑较快5 \o Current Document 10月汽车销量降幅缩窄5 \o Current Document 10月乘用车批发、零售销量降幅均有所缩窄6 \o Current Document 10月客车同比下降，卡车实现较快增长8 \o Current Document 新能源汽车销量10月同比下滑较快，补贴退坡效应显现9 \o Current Document 2019年1?9月汽车行业收入与利润总额降幅收窄11 \o Current Document 投资建议12 \o Current Document 风险提示13 2019年1?9月汽车行业收入与利润总额降幅收窄2019年1?9月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入28,911.9亿元，同比下降6.2%,降幅较1-8月 缩窄0.9个百分点。 图表17. 2019年1-9月汽车工业重点企业营业收入同比下降6.2% 2017年2018年■239年 资料来源:中汽协,中银.国际证券2019年1-9月17家汽车工业重点企业集团实现利涧总额2,359.4亿元，同比下降23.6%,降幅较1-8月 收窄3.1百分点。 图表18. 2019年1-9月汽车工业重点企业利润总领同比下降23.6% 2017 年201842019 年 资料来源：中汽济,中银国际证券预计营业收入与利润总额降福收窄预计主要是由于9月汽车销量有所回升，降幅收窄。随着车市后 续逐渐回暖，汽车企业的营业收入与利润总额降幅有望继续收窄。 投资建议旺季来临与厂商加大促销，10月零售与批发销量降幅均有所收窄，但环比增幅较低，复苏力度较弱。 乘用车市场后续基数较低，春节时间较早，预计销量有望逐渐回暖，建议积极配置乘用车及零部件板块。 整车重点推荐长安汽车（业绩触底，长安福特新品周期，林肯国产化）、长城汽车（销量表现优于 行业，重构产品与营销体系），零部件重点推荐华域汽车（汽车零部件龙头，智能电动领域全面布 局）、万里扬（配套吉利等客户CVT放量，业绩有望改善）、保隆科技（TPMS明年国内强制安装带 来增量、ADAS及传感器等新业务前景光明）、继峰股份、凯众股份，关注精锻科技、银轮股份等。 无锡事件后预计严查超载，重卡行业销量中枢有望上移，建议关注潍柴动力、中国重汽。 风险提示1）汽车销量不及预期; 2）贸易摩擦持续升级;3）产品大幅降价。 附录国表19.报告中提及上市公司估值表资料来源:万得,中张国际证券 公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益（元/股） 市盈率（倍） 最新每股净资产 （元） （亿元） 2018A 2019E 2018A 2019E （元/股） 000625.SZ 长安汽车 买入 8.15 391.4 0.14 (0.22) 57.5 (37.0) 9.07 601633.SH 长城汽车 买入 9.61 877.1 1.02 0.53 9.4 18.1 5.81 600104.SH 上汽集团 买入 23.07 2695.4 3.08 2.52 7.5 9.2 20.94 600741.SH 华盛汽车 买入 25.2 794.5 1.09 2.16 23.1 11.7 15.26 002594.SZ 比亚迪 买入 43.28 1180.7 2.55 0.62 17.0 69.8 19.22 002434.SZ 万里扬 买入 9.07 121.5 0.47 0.37 19.2 24.5 4.56 603997.SH 继峰股份 买入 8.18 52.3 2.21 0.45 3.7 18.2 2.95 601689.SH 拓普集团 买入 13.19 139.2 0.76 0.44 17.4 30.0 6.88 603037.SH 凯众股份 买入 17.37 18.4 0.93 0.98 18.6 17.7 7.89 603197.SH 保隆科技 买入 30.00 49.8 0.93 1.10 32.3 27.3 6.27 002126.SZ 锻轮股份 买入 7.08 56.1 0.44 0.47 16.1 15.1 4.62 300258.SZ 精锹科技 买入 10.29 41.7 0.64 0.60 16.1 17.2 4.90 603596.SH 伯特利 买入 18.37 75.1 0.58 1.04 31.6 17.7 5.26 002920.SZ 德赛西威 增持 26.10 143.6 0.76 0.37 34.5 70.5 7.29 注:股价截止日2019年11月13日