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“弱而不同
2018年第四季度欧元区和英国GDP增速延续放缓趋势（图1） o 2018 年第四季度欧元区GDP同比增长1.2%,较2017年同期增速下降1.3个百分 点，其下滑幅度大于同期的英国（-0.28个百分点）和美国（+0.61个百分点）。 而国际机构对欧洲经济的预期也大幅下调，2019年1月份国际货币基金组织 （IMF）对欧元区2019年度GDP增速的预测为1.60%,较2018年10月的预 测下调了 0.3个百分点；2019年3月份QECD更较2018年11月的预测下调 了 0.8个百分点。
然而在欧洲整体经济下行的大背景下，欧洲各国经济增长并不相同。德法 意等核心国家面临增速下行压力，但诸如立陶宛、西班牙、芬兰等边缘国家表 现却相对较好。欧元区的经济火车头德国，在2018年后两个季度的GDP环比增 速分别为-0.2%与0.0%,勉强摆脱技术性衰退的风险。法国那么由于“黄马甲”事 件，经济受到较大冲击，第3、4季度GDP环比增长分别为0.26%与0.27%, 低于2017年同期2.5%和2.8%的增长率。意大利那么陷入了技术性衰退，2018 年第3、4季度GDP环比增速,分别为-0.13%, -0.22% （图2）。
图1：欧洲整体增长动能趋弱?欧元区19国GDP同比 ?英国
图1：欧洲整体增长动能趋弱
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图2:德法意面临增速下行压力
资料来源：Wind,,数据微至2018年Q4
资料来源：Wind,
而欧洲非核心国家比方立陶宛、西班牙、芬兰2018年第4季度的GDP 环比增速均大于2%,其中立陶宛的增速最大为5.4% （表1） o
2019-03-22宏观经济c---a--co ID。?。、 woe Z9ZOC zozoe 60.987 寸。，90。 三 soe 90ID0OJ LO-SOOJ 8040Q 84 8W woe In。*。。 OJLod ZOOCXJ ZaOCXJ 6。二oe 寸9LOCJ 二ooe 9OO8CXJ 二 oooe
资料来源：Wind,,数据极至2019年3月值得注意的是，欧洲的劳动力市场持续处于好转中，甚至已经开始带动
2019年一季度消费、生产和投资信心的好转。随着欧央行持续宽松的货币政策拖底，欧洲经济在2019年可能并不会过于悲观，如果意大利债务危机，法国“黄马甲”、以及英国脱欧问题能够逐步得 到解决。欧元有可能在中期重新呈现升值的势头。
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表1:欧元区边缘国家GDP环比增速（单位：%）
立陶宛
西班牙
芬兰
马耳他
荷兰
葡萄牙
比利时
奥地利
爱尔兰
2018 Q4
5.4
2.8
2.8
2.0
1.8
1.5
1.4
1.2
0.3
2018 Q3
1.5
2.2
1.5
12.0
0.5
1.0
1.1
1.4
3.6
2018 Q2
3.7
2.3
1.5
11.5
2.8
2.4
1.3
1.9
8.6
2018 Q1
3.8
2.2
2.9
4.3
2.1
1.8
1.1
3.8
-1.8
2017 Q4
3.1
2.9
2.7
2.4
3.7
3.3
2.8
3.9
11.8
2017 Q3
4.1
2.6
1.3
7.8
3.1
2.3
0.6
2.9
20.1
2017 Q2
3.1
3.5
2.0
5.1
3.5
1.5
1.6
2.0
13.2
2017 Q1
4.5
3.3
4.2
6.0
2.1
3.0
2.6
2.6
-18.6
2016 Q4
5.2
2.3
1.5
12.2
3.1
3.1
1.1
4.3
48.1
2016 Q3
4.8
3.1
4.4
6.5
4.3
4.7
0.8
2.0
-5.2
2016 Q2
2.6
2.7
1.2
1.3
0.7
1.6
3.0
0.7
1.6
2016 Q1
1.2
2.7
4.8
1.8
3.9
1.7
0.8
2.7
7.6
资料来源：Wind,
欧洲制造业PMI也同样呈现“弱”而不同的格局。从2018年初开始， 欧洲主要国家制造业PMI就开始走弱（图3）,但局部国家的制造业PMI 进入2019年后出现小幅反弹。2019年2月，欧元区制造业PMI为49.3%。 这是自201
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