美迪西-市场前景及投资研究报告：创新驱动，老牌CRO焕发新活力.pdfVIP

医药生物/ 医疗服务 公 司 研 美迪西 （688202.SH） 创新驱动，老牌CRO 不断焕发新活力 究 2022 年07 月21 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2022/7/20 当前股价(元) 357.99 ⚫ 深耕临床前CRO 业务，过往业绩优秀，往后值得期待 公 一年最高最低(元) 800.01/253.77 历时 18 年发展，美迪西深耕临床前CRO 领域，现已建立临床前CRO 一体化服 司 总市值(亿元) 311.15 务平台。受益于创新药行业的快速发展及前期积累的高质量服务的口碑，近年来 首 次 流通市值(亿元) 134.64 公司经营业绩快速增长。短期看，新签订单额快速增长，技术人员及实验室面积 覆 总股本(亿股) 0.87 稳步扩张，公司业绩确定性强；中期看，公司顺应生物医药行业的发展方向，持 盖 报 流通股本(亿股) 0.38 续加大创新投入，不断布局生物医药最前沿的技术，搭建系列平台，有望为公司 告 近3 个月换手率(%) 130.76 业绩贡献新动能。我们看好公司的长期发展，预计 2022-2024 年归母净利润为 4.68/7.30/ 11.02 亿元，EPS 为 5.39/8.40/ 12.68 元，当前股价对应 PE 分别为 股价走势图 66.4/42.6/28.2 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 国内创新行业崛起+全球产业链转移，中国外包服务市场快速发展 美迪西 沪深300 90% 随着全球医药行业蓬勃发展，创新药研发投入不断增加，CRO 外包服务行业保 60% 持高景气。同时，政策+资金等多因素推动国内创新药行业快速发展，国内医药 30% 向创新升级转型，药企新药研发项目数量呈现高增长，外包需求的扩大催生本土 0% CRO 企业快速成长。据 Frost Sullivan 数据，2020 年中国药物发现、临床前 -30% CRO 及小分子CDMO/CMO 的市场规模，分别为127/132/226 亿元。以2020 年 开 -60% 源 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 为基准，预计未来5 年的复合增速分别为2.90%/20.20%/28.00%，均保持高速增 证 数据 ：聚源 长的态势，国内CXO 市场规模快速扩容。 券 ⚫ 主营业务快速增长，加大创新布局生物医药前沿方向 证 券 公司充分利用药物发现、药学服务及临床前研究等各类业务协同效应以及综合服 研 务优势，凭借一体化的综合服务能力，全面满足客户不同需求，近年来主营业务 究 报 持续保持快速增长。同时，公司持续加大创新投入，在ADC 、Protac 及核酸药物 告 等生物医药最前沿的技术领域，搭建系列平台，公司在新技术上达成多项战略合 作并战略布局CDMO 业务，有望为公司业绩增长贡献新动能。 ⚫