第54讲　普通股筹资 上.docxVIP

第二节普通股筹资 一、普通股筹资的特点、发行相关问题 普通股筹资包括：内部股权筹资（增加留存收益）、外部股权筹资（首次发行或增发股票）。 （-）特点 描述 理解 优点 不用刚性的还本付息 — 财务风险小 — 能增加公司信誉 增加权益资金是对债权人的保护 筹资限制少 优先股、债券筹资有很多投资者保护条款，是对筹资企业的限制 容易筹资 股权文化普及的地区认为：普通股筹资回报高、抗通胀 缺点 资本本钱高 投资者风险高，故而要求回报高；股利税后支付，不能抵税；发行 费用也高 可能分散控制权 — 信息披露本钱高 — 增加被收购的风险 — （二）发行方式1. 分类 （1）按发行对象分：公开发行、非公开发行 （2）按是否委托承销机构分：直接发行、间接发行 （3）按发行是否涉及现金分：有偿增资发行、无偿增资发行、搭配增资发行2. 按发行对象分 公开发行（公募，如IPO） 非公开发行（私募） 含义 向不特定对象（公众）公开销售股票 只向特定对象销售股票 优点 发行范围广、对象多，易于足额募资；股票易变现；有助 于提高知名度和影响力 发行灵活，本钱低 缺点 发行复杂，本钱高 发行范围小，股票不易变现 3.按是否委托承销机构分 直接发行 间接发行（委托发行） 含义 公司自己完成各项发行程序，直接向认购者销售股 票，自行承当发行风险 公司一般会将发行业务委托给承销机构（券商 /投行），分为包销和代销 优点 公司自己控制发行过程，节省发行费用 包销不承当发行风险，保证及时筹足资金 缺点 对发行公司要求高，筹资时间长，且承当全部发行 风险 一般而言包销价格较低，损失了局部溢价 （1）包销：承销机构依据协议买入发行公司全部新发股份，然后以较高价格出售给认购者。如认购缺乏，由承销 机构承当风险。 （2）代销：承销机构代售发行公司新发股票，并收取佣金，如认购缺乏承销机构不承当风险。4. 按发行是否涉及现金分 有偿增资发行 搭配增资发行 无偿增资发行 含5 认购者按约定发行价格支 付款项获得股票 公司向原股东配发新股时，股东按约定 发行价格支付局部款项获得股票 认购者不支付现金就可获 得股票 举伤 公开增发、配股、定向增发 股东认购面额为100元的股票，支付现 金50元，剩余50元由公司的资本公积 或留存收益转增 分配股票股利、资本公积 或盈余公积转增资本 特片 股本增加，且有现金注入公 司 左右两种方式的混合 股本增加，但无现金注入 公司 【提示】无偿增资发行的资金来源受到限制，不能常用。5. 《证券法》的相关规定 发行人向不特定对象公开发行的证券,法律、行政法规规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订 承销协议。证券承销业务采取代销或者包销方式。 【2017 ,多项选择题】与公开发行股票相比，以下关于非公开发行股票的说法中，正确的有（ ）o A.发行本钱低B. 发行范围小C. 股票变现性差 D.发行方式灵活性小 【答案】ABC 【解析】非公开发行股票方式灵活性较大，发行本钱低，但发行范围小，股票变现性差。所以，选项A、B、C 正确，选项D错误。 【例题?多项选择题】以下各项中，对我国IP0 （首次公开发行）的股票发行方式描述正确的有（ ）o A.是公开发行，不是非公开发行 B.是直接发行，不是间接发行 C.是有偿增资发行，不是无偿增资发行 D.是搭配增资发行，不是有偿增资发行 【答案】AC 【解析】IPO是首次公开发行的意思，由名称可知是公开发行，不是非公开发行，选项A正确；在我国，法律法规 规定了向不特定对象公开发行证券的，应当由证券公司承销，经证券公司承销的发行方式是间接发行，选项B错误； IPO可以直接从外界募集股本，增加公司的资本金，是有偿增资发行，选项C正确、选项D错误。 （三）基本发行条件 类别 要点 非公开 发行 特定对象限制:不超过35名 锁定期:一般6个月，对控股股东、实际控制人及其控制的企业18个月 公开发行 持续盈利能力:最近3个会计年度连续盈利（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润 相比，以低者作为计算依据，即孰低） 财务状况良好:最近3年及一期财务报表应为标准无保存审计意见（审计意见带强调事项段的， 应无重大不利影响或在发行前重大不利影响已经消除） 累计分配下限:最近3年以现金方式噩检里的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的 30% . （四）发行价格1. 三种定价方式 定价方式 时价 中间价 等价 含义 市价发行 取市场价与股票面值的中间值 平价发行（即按面值发行） 2.法律规定 （1）我国《公司法》规定，不允许折价发行股票（时价、中间价发行既可能是溢价发行，也可能是折价发行）。 （2）我国《证券法》规定，溢价发行时，发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。 二、普通股的首次公开发行 发行条件的要点 一般规定