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2022年黄河旋风竞争优势分析 1.培育钻石+工业金刚石双龙头之一，2021 业绩扭亏为盈 公司是我国“培育钻石+工业金刚石”行业比肩中兵红箭（中南钻石）的双龙头之一， 是行业内压机数量最多、技术最强、产业链最完整的企业之一。 公司主营超硬材料、金属粉末、建筑机械和超硬材料制品，2020 收入占比 49%、17%、 2%和 1%。公司是目前国内规模领先、品种最齐全的超硬材料供应商。公司的超硬材料单 晶是超硬材料产业链的基础性产品,其支撑了整个超硬材料下游产业的发展，主要应用于石 材加工、陶瓷加工、勘探开采、建筑建材加工、机械加工、光学玻璃和宝石加工、电子电 器制造、汽车零部件制造等领域。公司是超硬材料及智能制造的龙头企业。 超硬材料为公司核心业务：黄河旋风主营产品包括超硬材料、金属粉末、建筑机械、 超硬材料制品，2020 年营收分别为 11.8 亿元、4.1 亿元、0.5 亿元和 0.3 亿元，其中超硬材 料收入占比 49%，超硬材料及相关产品合计收入占比 55%，为公司业绩增长主要来源。 从毛利率来看：超硬材料毛利率相对其他产品较高，2020 年达到 32%，近 3 年毛利率 分别为 29%、38%和 32%； 1992 年成立，1998 年上市，历经 20 余年发展逐步成为超硬材料龙头企业。2015 年末 公司购买明匠智能并投资宝石级大单晶金刚石产业化项目。2021 年与河南省两个市政府济 源市和许昌市合资创立济风钻石和许钻科技两个公司。 1.1.股权结构：多层管控，架构稳定 乔秋生核心控股。河南黄河旋风股份有限公司隶属于母公司河南黄河实业集团股份有 限公司。黄河实业集团是中外合资的黄河金刚石有限公司于 1994 年成立，现黄河实业集团 实际控制人为乔秋生。黄河实业集团是河南省政府确定的 50 家重点扶持的大型企业集团 之一，并被河南省政府列入“552211”工程，也是建设部定点生产金刚石机具的骨干企业。 全资拥有 5 家子公司，建立完整超硬材料供应产业链。黄河旋风有 5 个全资子公司： 河南联合旋风金刚石有限公司、河南黄河旋风供应中心有限公司、河南黄河新净界环保工 程有限责任公司、河南黄河旋风国际有限公司、河南汇丰金刚石精选有限公司，下属成员 企业分布于长葛、郑州、北京、上海四地。公司拥有国家企业技术中心、企业博士后科研 工作站和河南省超硬复合材料及其制品工程技术研究中心。 1.2.财务分析：超硬材料业务好转，培育钻石助力盈利 超硬材料成为核心产品，销量波动增加。2019-2021H1 公司营业收入分别同比增长-8%、 -16%和 10%，归母净利润分别同比增长 116%，-2610%和 132%，归母净利润 2021H1 增长 主要系超硬材料产品业务经营情况好转，收入大幅增加。2020 年营收和归母净利润受疫情 影响下滑，同比增速为负。2021 年公司预增公告显示，其归母净利润 0.41 亿元，得益于主 营业务超硬材料产品结构调整，培育钻石产品产销大幅增加，使得主营业务产品盈利能力 获得较大提升。 盈利能力稳定，21H1利润率显著抬升。从2016年开始，毛利率在20%左右浮动，2021H1 迅速提升到 32%。期间费用率整体稳健，公司规模成熟，其中销售费用率稳定在 3%以下， 财务费用稳定在 12%；研发费用稳中有升，建立技术壁垒。 2.黄河旋风：培育钻石供不应求，工业金刚石量价齐升 2.1.产品结构优化+产能扩张+产品涨价共促业绩加速释放 黄河旋风超硬材料业务规模全国领先，产业链最完整：公司超硬材料业务是国内规模 最大企业之一，其品种最齐全，拥有超硬材料全产业链生产制造能力，技术实力强起步早： 2002 年，公司与日本联合材料公司合资成立河南联合旋风金刚石有限公司，引进日本先进 生产工艺和设备，使产品技术达到国际同类产品水平；2006 年收购北京鑫纳达 51%股权， 引进当时国际最先进的粉末触媒合成柱的生产制造技术，推动公司生产技术水平不断进步。 同时子公司河南联合旋风金刚石砂轮有限公司负责超硬磨料的生产与研发，是国内唯一一 家从触媒生产、金刚石合成到金刚石微粉及破碎料生产一条龙的产业。 公司产品结构优化，助力业绩提升。公司超硬材料业务毛利率较高，2020 年毛利率达 32.3%，金属粉末毛利率下滑至 17.5%，主要系毛利率较高的多元合金粉销售占比下降。随 着 2020 年市场对工业级金刚石及培育钻石的需求增加，以及超硬材料价格不断上涨，公司 用更多的压机生产培育钻石产品，超硬材料产品毛利率有望持续提升。 黄河旋风是国内规模领先、品种最齐全的超硬材料供应商。1）工业应用领域，主要 产品有工业金刚石、超硬复合材料、超硬刀具、砂轮等，出口到美国、俄罗斯、德国、东 南亚等国家和地区；2）在消费领域，黄河旋风实现了宝石级培