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股指期货是金融期货市场中产生最晚的品种，却是80年代金融创新过程中出现的最重要、最成功的金融工具之一。 由于股指期货的基础产品股票指数并不具有实物形式，因此其到期交割时不是采取实物的方式，而是全部采取现金交割方式进行的。 第三十页，共七十九页。 1、初始萌芽阶段（1982年以前） 2、蓬勃发展阶段（1982年—1989年） 3、停滞不前阶段（1988年—1990年） 4、稳步发展阶段（1990年至今） （二）股指期货的产生和发展 第三十一页，共七十九页。 目前，世界上股指期货交易最为活跃的当推美国、日本和新加坡。其中，新加坡国际货币交易所在1998年9～11月又分别推出了以摩根士丹利新加坡自由指数（MSFI Singapore Free Index）为准的新加坡股票指数期货合约、以道·琼斯马来西亚指数为准的马来西亚股票指数期货合约及以道·琼斯泰国股票指数为准的泰国股票指数期货合约。 在世界各国或地区比较重要和有影响力的股指期货中，美国5种，香港、新加坡、加拿大、澳大利亚和英国各1种。 第三十二页，共七十九页。 （三）股指期货的作用 1、有效规避了通过投资组合不能解决的证券投资所面临的系统性风险； 2、提供了套期保值的有力工具； 3、提供了投机和无风险套利的工具。 4、由于股票指数本身就是不同股票的共同组合，符合投资分散化的基本原理，相对于具体的股票买卖明显降低了投资风险，从而达到了组合资产的目的； 第三十三页，共七十九页。 5、股指期货实行现金交割和保证金制度，大大降低了交易的成本，从而能够有效地提高投资者资产配置的效率； 6、股指期货将做空机制引入股票市场，增加了更多的获利机会，从而提高了股票投资的吸引力，在一定程度上活跃了股票市场。 （四）股指期货的特点 1、股指期货是以股票指数为基础的金融期货之一，它代表的是一定水平的股价指数，而非一般意义上的具体金融工具； 第三十四页，共七十九页。 2、股指期货和约的价格是以股指的“点”来计算的。比如，恒生指数合约规定1点=50港币，设恒生指数为16000点，则一张恒生指数合约的价格是： 16000×50=800000（港币） 3、股指期货是现金交割的期货合约。 （五）股指期货交易 1、套期保值交易 2、投机交易 第三十五页，共七十九页。 第四节 金融期货交易策略 一、套期保值策略 （一）套期保值概念 所谓套期保值，就是在期货交易中买进或卖出与现货数量相等，但交易方向相反的同种商品期货合约，以期在将来某一时间通过卖出或买进同等数量的期货合约而补偿因现货市场价格波动所造成的实际价格风险的交易。 第三十六页，共七十九页。 如果套期保值者首先买进期货合约，然后在合约到期前再卖出相同的合约予以对冲，称为买入套期保值或多头套期保值。 如果保值者首先卖出期货合约，然后在合约到期前再买进相同的合约予以对冲，称为卖出套期保值或空头套期保值。 （二）套期保值的类型 第三十七页，共七十九页。 交易方向相反。 商品种类相同。 商品数量相等。数量相等包括两方面内容：一是现货市场上买卖的商品数量等于期货市场上买卖的商品数量；一是期货市场上先买进或卖出的期货商品的数量等于后卖出或买进的期货商品的数量。 月份相同或相近。 （三）套期保值的特征 第三十八页，共七十九页。 （四）套期保值策略的实施 1、买入套期保值策略 案例：某出口商签订了一份3个月后出口500吨铜的合同。铜价是按照签订合同当天的价格确定的，至于3个月后交易时铜的市场价格是多少，是不得而知的。于是，该出口商决定买入套期保值，以避免价格风险，防止价格上涨造成的损失。于是5月4日在现货市场以每吨100美元的价格卖出铜500吨，同时在期货市场上买入9月份铜的期货合约20张（每张25吨），价格为每吨103美元。3个月后，他在现货市场上买进500吨铜履行出口合同。价格波动可能会出现以下两类，共6种情况。 第三十九页，共七十九页。 第一类 如该出口商预测，期货价格和现货价格同时上涨，会出现三种情况。 （1）期货价格和现货价格上涨幅度相同； （2）现价上涨幅度大于期价； （3）期价上涨幅度大于现价。 第四十页，共七十九页。 日 期 现 货 市 场 期 货 市 场 5月4日 卖出500吨铜，价格每吨100美元 买进9月铜期货20张（每张25吨），共500吨，每吨价格103美元 8月4日 买入500吨铜，价格每吨105美元 卖出9月铜期货20张（每张25吨），共500吨，每吨价格108美元 结 果 每吨亏损5美元 每吨盈利5美元 （1）期货价格和现货价格上涨幅度相同，均上涨5美元，如下表： 从表中可以看出，该出口商在现货市场的损失250