平安并购深发展案例分析.pptVIP

3、并购过程详解 并购过程中的估值分析——对价的合理性 DCF估值 股东自由现金流量（FCFE）= 估值结果：估值结果与实际相差较远，结果偏高（不采用此法作为判断依据） 息税前利润(1-所得税率) +固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销 +取得借款收到的现金 +发行债券所收到的现金 --营运资本增加 --偿还债务所支付的现金 --购建固定无形和长期资产支付的现金 （所得税率=所得税／利润总额） * 第三十一页，共四十五页。 3、并购过程详解 并购过程中的估值分析——对价的合理性 PB估值 2008 2009 2010 2011.5.29 PE PB ROE PE PB ROE PE PB ROE PE PB 可比银行 大型国有商业银行 中国银行 11.87 1.61 14.23 13.60 2.13 16.44 9.20 1.59 18.02 8.25 1.36 工商银行 10.68 1.96 19.40 14.13 2.70 20.14 9.49 1.96 22.10 8.64 1.76 建设银行 9.67 1.92 20.88 15.23 2.60 20.90 8.75 1.85 21.54 7.65 1.65 交通银行 8.17 1.60 20.78 13.55 2.80 19.46 8.4