【私募股权经典案例分析】蒙牛乳业的私募权益融资.pptVIP

* * . * 蒙牛乳业私募权益融资 案例分析 组员：曾柳芳 王有为 秦宇航 . * 案例 整体梳理 案例 主要目录 进入案例 蒙牛股份的背景 第一轮融资 （1）前期谈判 （2）融资设计 （3）融资过程 第二轮融资 （1）第二轮融资过程 （2）二轮融资结束，股权结构 蒙牛全球IPO与外资退出 （1）上市盛况 （2）外资退出方式 . * 什么是私募权益融资？ 为什么蒙牛要选择私募？ PE投资者采取了怎样的融资设计？ 蒙牛和PE投资者从中获得了什么？ 4 1 2 3 案例的核心问题： 重点研究：两轮融资设计方案及退出机制 . * 蒙牛股份的背景 总资产： 1000万 10亿 年销售额： 4365万 20亿 1999年~2002年：奶业的奇迹 } 急需资金扩张 遭遇融资瓶颈 股权融资、银行贷款 必须寻找资金 私募： 让蒙牛绝处逢生 1.短期内无法上市。 2.增加注册资本，又不能使公司的主要股东结构发生改变，否则业绩不能连续计算会导致上市无望。 3.民间融资受挫。 . * 什么是私募股权融资？ 私募股权指的是主要投资于非上市企业的一种权益性投资，同时在交易实施过程中考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利。 投资方向：企业股权 -----股票市场 股权-----------股票 投资回报周期长 . * 初见曙光 蒙牛股份 私募投资者 提供持续 扩张资金 MS Dairy摩根 重组公司 股权结构 建立内部 激励机制 CHD鼎晖 CIC英联 蒙牛体制先天的优越性： 100%自然人持股，股权结构清晰 蒙牛销售业绩三年破十亿，销售收入呈几何级数增长，具有强大的发展潜力 . * 解决最核心的两个问题： ①弄清股权结构；②谈好出资价格。 前期谈判：焦点是什么？ 蒙牛管理层(33.3%) 开曼公司（66.7%） 蒙牛股份100% 蒙牛原股东 51% 私募投资者 49% ? . * 解决最核心的两个问题： ①弄清股权结构；②谈好出资价格。 前期谈判：焦点是什么？ ? 达成协议： 外资系出资2.16亿元投资占其不超过1/3的股权 . * 该如何设计融资呢？ 谈判结束！ 达成协议！ 接下来 . * 第一轮融资设计：步骤是什么？ Text in here 第1步： 开设离岸 控股公司 . * 第一轮融资设计： Text in here 金牛 银牛 51% MS CDH CIC 49% 开曼公司 100% 毛里求斯公司 66.7% 蒙牛管理层 33.3% 蒙牛股份 100% . * 第一轮融资设计 问题：为什么会设置毛里求斯公司？其意义何在？ 在蒙牛上市过程中，设立毛里求斯公司的关键在于： 利用了双边税务协定； 1，由于中国政府针对毛里求斯公司在中国的投资利润征收的预提税比较低，为6-7%；而从毛里求斯公司向开曼返回利润，是不征税的。 2，假设蒙牛在开曼的上市公司以开曼公司直接控制国内子公司，预提税则高达20%。 尽管目前很多公司以“关联交易”来替代“利润回流”，但这在法律上是有潜在风险的，属于灰色地带，尤其对于上市公司而言，更需要以合理的离岸结构来做合法避税。 . * 第一轮融资设计 为什么要设计不同表决权股份结构？（dual class structure） 暂时将控股权与所有权分离， 既能激励企业实现盈利目标， 又能保证投资者获得更大收益。 第2步： 设计股份类型 A类股：1股10票投票权（收益小，表决权大，为金牛银牛设计） B类股：1股 1 票投票权（收益大，同时保证了私募投资者应有的控制权） . * 第一轮融资设计 第2步： 设计股份类型 金牛：银牛=1634:3468 扩股：1000股 1000亿股 A类股：5200股，金牛+银牛=1634+3468=5102股， 投票权则有 51020票，占51% B类股：99999994800股，要实现49%的投票权则需要购买48980股 ? 为什么要扩股？ . * 第一轮融资设计 第2步： 设计股份类型 ? ? 附带条件： 目标:第二年复合增长率翻番 完成目标：可将A类股转化成B类股，实现股份比例与投票权一致 没完成目标：外资系分享蒙牛股份60.4%的利润 激励管理层实现目标，同时维护自身收益 蒙牛系总收益权= 9.4%×2/3+33.3%=39.6% 为什么蒙牛愿意承担外资系分享企业大部分 利润的风险而接受A、