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2021年期货行业发展研究报告 第一章 行业发展概况 期货 (Futures)，与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品）。期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。 图 证券产业链 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 期货是一种跨越时间的交易方式。买卖双方透过签订标准化合约（期货合约），同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。通常期货集中在期货交易所进行买卖，但亦有部分期货合约可透过柜台交易 (OTC，Over the Counter) 进行买卖。 期货是一种衍生性金融商品，按现货标的物之种类，期货可分为商品期货与金融期货两大类。参与期货交易者之中，套保者(或称对冲者)透过买卖期货，锁定利润与成本，减低时间带来的价格波动风险。投机者（套利者）则透过期货交易承担更多风险，伺机在价格波动中牟取利润。 不少期货市场发展自远期合约，指一对一个别签订的跨时间买卖合同，交易细则由买卖双方自行约定。期货合约则由交易所划一标准化，让四方八面的交易者可在同一个平台上方便地撮合交易。期权（选择权）是从期货合约上再衍生出来的另一种衍生性金融商品。 图 2013-2020年我国期货行业市场成交量统计情况 资料来源：资产信息网 千际投行 中国期货业协会 中国期货业协会最新统计资料表明，2020年1-12月全国期货市场累计成交量为 6,152,626,012手，累计成交额为4,375,258.52亿元，同比分别增长55.29%和50.56%。 截至2020年12月末，全国共有149家期货公司，分布在30个辖区。2020年12月交易额54.88万亿元，交易量7.55亿手，营业收入49.48亿元，净利润11.98亿元。 分交易所来看，上海期货交易所（以下简称上期所）成交 21.29 亿手和 152.80万亿元，同比分别增长47.04% 和 35.80%，市场占比分别为 34.60% 和 34.92%。大连商品交易所（以下简称大商所）成交22.07 亿手和 109.20 万亿元，同比分别增长62.83% 和 58.43%，市场占比分别为 35.88% 和24.96%。郑州商品交易所（以下简称郑商所）成交 17.01 亿手和 60.09 万亿元，同比分别增长 55.74%和 51.97%，市场占比比分别为 27.65% 和 13.73%。中国金融期货交易所（以下简称中金所）成交 1.15亿手和 115.44 万亿元，同比分别增长 73.59% 和 65.80%，市场占比分别为 1.87% 和26.38%。 表 2020 年全球前二十大交易所（按场内衍生品成交量排名） 图 2013-2020年我国期货行业市场成交金额统计情况 资料来源：资产信息网 千际投行 中国期货业协会 根据 WFE 统计，2020 年，全球主要市场的场内衍生品合约交易量达 464.3 亿张，较 2019 年增长38%。从产品形式看，2020 年期权合约交易量为 217.6 亿张，较 2019年增长 42%；期货合约交易量为 246.7 亿张，较 2019 年增长 43.1%。从交易量的地区分布看，美洲地区交易量占比为 40.5%，亚太地区交易量占比为 43.5%，欧洲中东等地区交易量占比为 15.9%。 第二章 商业模式和收入模式 2.1 产业链价值链商业模式 2.1.1 产业链价值链 目前，我国期货业主要交易场所有大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所和中国金融期货交易所。 表 我国期货业主要交易所 资料来源：资产信息网 千际投行 期货市场的基本制度包括： (1) 保证金制度在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5-10%）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。 (2) 每日结算制度期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货交易的结算实行分级结算，即交易所对其会员进行结算，期货经纪公司对其客户进行结算。 (3) 涨跌停板制度涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为