2022年ESG评价体系手册.docx

2022年ESG评价体系手册 一、ESG投资或成新常态，ESG评价体系重要性增强 ESG 概念的正式提出起源于 2004 年，疫后重要性快速提升。2004 年联合国环境规划署 首次提出 ESG 投资概念，在投资中关注环境、社会、治理问题；2006 年《联合国责任投 资原则》（Principles for Responsible Investment，PRI）发布，2015 年联合国推出 17 项 目可持续发展目标（SDGs），ESG 概念在国际视野中的影响力越来越大。 疫情后全球主要经济体进入新能源产业竞赛阶段，随着能源转型节奏逐渐加快，ESG 概 念的重要性再次提升，ESG 资产管理规模有望加快扩张。MSCI 明晟在 2021 年发布的《全 球机构投资者调查》1显示，73%的受访者表示计划在 2021 年底增加 ESG 投资；79%表 示有时或经常使用气候相关数据来管理风险；关于未来 3-5 年的投资趋势，62%的受访者 提及 ESG。据彭博预测，到 2025 年全球 ESG 资产管理规模有望超过 53 万亿美元，占 预计总资产管理规模（140.5 万亿美元）的三分之一以上。基准情形下 2020-2024 的五年 内，全球 ESG 资管规模年均增速 15%。2 ESG 投资有望成为新常态。 随着全球 ESG 资管规模的扩张、ESG 投资策略的广泛应用，ESG 评价体系也愈发重要。 海外的 ESG 评价方法发展历史悠久、体系较为完善详细，主流的 ESG 评级机构包括明晟 MSCI、标普 SP、富时罗素 FTSE Russell、惠誉 Fitch、ISS ESG 等。本报告选取海外 三个具备独特亮点的 ESG 评价体系进行分析，分别为：将 ESG 融入整体信评框架的穆迪 （Moody’s）、对投资组合进行 ESG 评价的晨星（Morningstar）、考虑企业 ESG 争议事项 的汤森路透（Thomson Reuters）。 二、将ESG融入整体信评框架：Moodys 穆迪环境、社会、治理解决方案小组（Moody’s ESG Solutions Group）是穆迪公司的一 个业务部门，而后者是世界上最知名的信用评级机构之一。因此，穆迪 ESG 评价方法的 一大特色是将 ESG 因素融入其整体的信用分析框架，分析 ESG 因素对信评结果的影响。 2016 年穆迪签署负责任投资原则（PRI）“关于信用评级中的 ESG 声明”，成为创始成员； 2019 年发布穆迪《评估环境、社会和治理风险的一般原则》。截至 2020 年底，穆迪 ESG 评级覆盖了全球 5000 多家大型公司，覆盖 273 个 ESG 数据点。穆迪 2021 年 4 月发布最 新版本《评估环境、社会和治理风险的一般原则》，我们据此分析其进行 ESG 评价的具体 流程和框架。 （一）流程：先计算ESG分数，再输入信评系统，输出ESG信用影响分数 穆迪 ESG 评价体系中有两个独立的分数：一是发行人 ESG 分数（Issuer Profile Score， IPS），即针对发行人 E、S、G 三方面分别打分，包括：发行人环境得分（Environmental IPS）、发行人社会得分（Social IPS）、发行人治理得分（Governance IPS）。二是 ESG 信用影响分数（ESG Credit Impact Score，CIS），即该发行人的 ESG 表现如何反映在 整体信用评级上，对发行人整体信评结果的影响如何。 从整体流程上看，如图 2，穆迪在进行信用分析时，除了考虑常规的信用影响因素之外， 还会计算发行人的环境 IPS、社会 IPS 和治理 IPS，与其他信用影响因素一同作为信评系 统的输入值，再输出 ESG 信用影响分数 CIS。 CIS 评级结果可以直接反应发行人的 ESG 表现对其信用的正面/负面影响程度；分为五个 等级。CIS-1 代表发行人的 ESG 特性总体上对其信用评级有积极影响；CIS-5 为发行人的 ESG 特征对其信用有极高的负面影响。对于评级 CIS-5 的企业来说，如果 ESG 风险敞口 不在，那么整体信用评价将变高；而 CIS-1 级的企业或已经从其 ESG 行为中获得了利益。 需注意的是，IPS 和 CIS 分数没有直接联系，前者衡量了发行人在环境、社会、治理三个 领域的表现，后者则度量发行人的 ESG 表现对整体信评结果或正或负的影响。 图：穆迪将 ESG 融入信用分析体系 （二）IPS：如何计算发行人ESG分数？ 穆迪对其评级覆盖对象从 E / S / G 三方面打分，反映其在环境、社会、治理方面的风险敞 口。穆迪 ESG 评级的特别之处在于，首先，测算社会 IPS 和治理 IPS 时将公共部门和私 营部门的发行人区分对待，计