电力行业2021年及2022年一季报综述.docxVIP

1 2021年报与1Q22季报业绩综述 从需求端来看：2021年，1月份3次全国性的冷空气过程对冬季采暖用电需 求产生了较强的刺激作用，而3Q21全国大局部地区均经历了持续高温天气的考 验，其中9月为1961年以来历史同期最高、7月为历史同期第二高。同时，全球 疫情持续肆虐之下，对国内产品的需求促使相关企业加快生产。冬夏的极端天气和 全球疫情反复，推动国内用电增速连超预期。2021年，全社会用电量8.31万亿 千瓦时,同比增长10.3% ,较2020年提高7.2pct ,与2019年相比,两年复合增 速到达7.3%。 2022年伊始，冬春交替提前,采暖需求减少，国内疫情反复，停工停产再 现，全社会用电需求进一步回落。2022年第一季度，全社会用电量2.04万亿千 瓦时,同比增长5.0% , 2019-2022年同期CAGR为6.7%0 从供给端来看：2021年来水持续偏弱，导致水电出力捉襟见肘；核电相比上 年同期仅新增两台机组，在机组检修等因素限制下，利用小时进一步提升空间有限； 需求持续旺盛，供给侧仅靠煤电勉力支撑。但能耗双控、煤价飙升，均对煤电的出 力形成制约，电荒再度上演。2021年，全国发电量同比增长9.8% ,较全社会 用电量增速低0.5pct ,与2019年相比，两年复合增速到达6.9%。 1Q22，全国平均降水量较常年同期偏多,1-3月较常年同期分别偏多11.9%、 66%、15.5% ,延续偏丰趋势，2019年是水电大年，2022年或将再次开启丰收 季。用电需求回落、水电出力提升，火电承压重回2021年末的下行通道。2022 年一季度，全国规上电厂发电量1.99万亿千瓦时,同比增长3.1% , 2019-2022 年同期CAGR为6.0%。 图1 : 2021年全社会用电量同比增长10.3%图2 : 2021年全国发电量同比增长9.8% 600167.SH 联美控股 16.85 10.46 -37.93% 7.01 6.71 -4.40% 下降 下降 605011.SH 杭州热电 2.34 2.33 -0.18% 0.52 0.41 -21.27% 下降 下降 000899.SZ 赣能股份 3.16 -2.48 -178.54% 0.27 -0.01 -103.75% 亏损 亏损 002616.SZ 长青集团 3.50 -1.59 -145.46% 0.49 0.04 -91.00% 亏损 下降 000692.SZ 惠大热电 -9.72 -2.21 -77.28% 1.35 -6.96 -616.69% 持续亏损 亏损 300335.SZ 迪森股份 0.33 -0.80 -345.56% 0.06 0.03 -59.17% 亏损 下降 002893.SZ 华通热力 0.29 0.27 -4.08% 1.51 1.44 -5.10% 下降 下降 000803.SZ 北清环能 0.45 0.81 78.38% 0.10 0.40 300.69% 增长 增长 001210.SZ 金房节能 1.27 1.29 1.63% 1.04 0.98 -5.56% 增长 下降 605162.SH 新中港 1.57 1.14 -27.74% 0.20 0.25 25.06% 下降 增长 605580.SH 恒盛能源 1.09 1.25 14.05% 0.32 0.41 27.39% 增长 增长 000037.SZ 深南电A 0.64 -4.39 -786.38% -0.13 -0.39 196.93% 亏损 持续亏损 600719.SH 大连热电 0.10 -1.43 -1582.86% 0.44 0.39 -11.30% 亏损 下降 605028.SH 世茂能源 1.21 1.75 44.73% 0.36 0.45 23.98% 增长 增长 600149.SH 廊坊开展 0.11 0.02 -81.22% -0.01 -0.07 1047.60% 下降 持续亏损 Wind 面对超预期的用电需求和持续疲弱的水电出力，在3060〃规划中几无立足 之地的火电，始终发挥着中流砥柱的托底保供作用。2021年，全国火电发电量达 到5.65万亿千瓦时，同比增长9.1% ; A股火电板块全年营收11580.68亿元，同 比增长31.7%。但电煤价格失控并上涨至历史高点，本钱端承受着前所未有的压 力。1Q21是自3Q18以来10个季度后再现本钱增速高于营收增速的情况,Q1- Q4单季本钱增速分别超过营收增速4.9、13.5、32.8. 41.7个百分点；3Q21是 近年来首次在Q4外出现单季亏损，4Q21单季度亏损510.04亿元，创下单季度 亏损之最。 1Q22 ,火电发电量同比增长1.3% , 2019-2021年同期CAGR达4.9% ;火