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2022年房地产消费产业链分析 1、地产行业全年预判：销售、投资额同比负增长，景气度全面下行 施工：新开工面积同比下行 15%，施工面积微降 0.7% 按我们团队预测的模型，我们认为决定施工面积的三大因素为：新开工、净停工面积以及 上一年的竣工面积。 新开工面积——新开工意愿主要受销售数据反映的行业景气度影响，20 年全年新开工面积 与销售面积累计同比数据走势基本重合，但 21 年新开工增速低于销售面积增速。我们认为 主要原因有二：1. 主流房企自 18-19 年开始切换至去杠杆战略，至 21 年房企库存已经减 少，推货节奏较前期有所放缓；2. 21 年下半年房企面临的环境恶化，融资端维持调控力度， 在需求端按揭贷款收紧的情形下，市场景气度下行对于房企现金流造成的影响进一步放大。 库存与资金同时收缩，新开工比销售热度下滑更显著。我们认为目前形势对房企现金流的 挑战依然严峻，结合近期土地市场的低迷表现，我们认为 22 年新开工面积同比会进一步下 探，同比增速降至-15%。 净停工面积——去年因疫情影响，净停工面积同比大幅提升 54%，21 年前 9 月净停工面积 同比下降 37%。我们认为 2022 年市场景气度低迷，历史数据显示，弱市下净停工都会有 所提升，但由于新开工预计乏力，因此我们预计 22 年净停工面积同比上升 20%。 竣工面积——因为疫情进一步拉长从开工销售到竣工面积的