第8章投资项目不确定性和风险分析.pptVIP

确定每个风险因素的等级值（可能性很大、比较大、中等、不大、较小分为五个等级，分别以1.0，0.8，0.6，0.4，0.2打分） 风险因素的权数与相应的等级值相乘，求出该项风险因素的得分； 将风险因素的得分逐项相加得出工程项目风险因素的总分，据此判断工程风险的大小。 R = ★ （2）概率树分析 通过构造概率树来估计项目风险的一种方法。 适用于所有状态数有限的离散型变量，根据每个变量的 状态组合计算项目评价指标。 假设变量有A、B、……、M； 每个变量有若干种状态： 各种状态发生的概率为： 所有变量的各种状态的组合共有： 相应组合的概率为： 两种不确定因素影响项目现金流的概率树 PA1 PA2 PA3 PB1 PB2 PB1 PB3 PB2 PB3 PB1 PB2 PB3 ?A1 ?A2 ?A3 ?B2 ?B1 ?B1 ?B3 ?B3 ?B1 ?B2 ?B2 ?B3 ?1＝ ?A1 ∩ ?B1 ；P1＝ PA1· PB1 ?3＝ ?A1 ∩ ?B3 ；P3＝ PA1 · PB3 ?4＝ ?A2 ∩ ?B1 ；P4＝ PA2 · PB1 ?5＝ ?A2 ∩ ?B2 ；P5＝ PA2 · PB2 ?6＝ ?A2 ∩ ?B3 ；P6＝ PA2 · PB3 ?7＝ ?A3 ∩ ?B1 ；P7＝ PA3 · PB1 ?8＝ ?A3 ∩ ?B2 ；P8＝ PA3 · PB2 ?9＝ ?A3 ∩ ?B3 ；P9＝ PA3 · PB3 ?2＝ ?A1 ∩ ?B2 ；P2＝ PA1 · PB2 图8.6 概率树图 第8章投资项目不确定性和风险分析 工程经济学中的不确定性： 影响方案经济效果的各种经济要素的未来变化带有不确定性 测算方案各种经济要素的取值由于缺乏足够的准确信息或测算方法上的误差使方案经济效果评价指标值带有不确定性。 不确定性分析的含义 计算分析不确定因素的假想变动，对技术经济效果评价的影响程度，以预测项目可能承担的风险，确保项目在财务经济上的可靠性。 敏感性分析 指预测分析、预测项目不确定因素发生变动而导致经济指标发生变动的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。通过分析不确定性因素单独变化或者多因素变化对经济效果的影响程度与影响的正负方向，进而制定控制负敏感因素的对策，确保项目的经济评价总体评价的安全性。 ★ 1.敏感性分析的一般程序 1）确定分析的经济效益指标。 评价投资项目的经济效益指标主要包括：净现值、内部收益率、投资利润率、投资回收期等。 2）选定不确定性因素，并设定其变化范围。 不确定性因素如：投资额、建设工期、产品价格、生产成本、贷款利率、销售量等。 3）计算影响程度。 一般用图或表格表示。 4）寻找敏感性因素。敏感性因素的确定方法 5）综合评价，优选方案。 敏感性因素测定的方法： 相对测定法，设定各不确定性因素一个相同的变化幅度，比较分析指标在同一变动幅度下各因素的变动对分析指标的影响程度，即斜率越大越敏感； 敏感度系数E： E=△A/ △F △F不确定性因素F的变化率， △A：不确定性因素F发生△F变化率时，评价指标A 的相应的变化率 绝对测定法时，设各不确定性因素均向对方案不利的方向变动，并取其可能出现的对方案最不利的数值，据此计算方案的经济效果指标，看其是否达到使方案无法被接受的程度，如NPV﹤0或IRR﹤i0 。 ★ 2.单因素敏感性分析 假设某一不确定性因素变化时，其他因素不变， 即各因素之间是相互独立的。 例8-1：见课本P234 表8.1 例8-1方案的参数 参数 单位 预测值 投资额(K) 元 170000 年收益(AR) 元 35000 年支出(AC) 元 3000 残值(L) 元 20000 寿命期(n) 年 10 解：取NPV作为分析指标 NPV=－K+(AR －AC)(P/A,12%,10)+L(P/F,12%,10) = －170000+(35000 －3000) ×5.650+20000 ×0.3220 =17240(元) 设投资额变化百分比为a，则投资额对净现值的影响为： NPV=－K(1+a)+(AR－AC)(P/A,12%,10)+L(P/F,12%,10) 设年收益变化百分比为b,则年收益对净现值的影响为： NPV=－K+[AR(1+b)－AC](P/A,12%,10)+L(P/F,12%,10) 设年支出变化百分比为c,则年支出对净现值的影响为： NPV=－K+[AR－AC (1+c)](P/A,12%,10)+L(P/F,12%,10) 设残值变化百分比为d,则残值对净现值的影响为： NPV=－K+(A