光明乳业股份有限公司财务分析-报告.docxVIP

光明乳业股份有限公司财务分析 一、 光明乳业简介 光明乳业股份有限公司（简称＂光明乳业＂ ,沪市代码为＂ 600597＂,深市代码为＂ 003597＂），主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品的开发、生产和销售。公司拥有世界一流的乳品研发中心、乳品加工设备以及先进的乳品加工工艺，形成了消毒奶、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、 果汁饮料等系列产品，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。 光明乳业股份公司于2002 年 8 月 28 日在上海 证 券 交 易 所 上 市 ， 上 市 流 通 股 本150,000,000 股，其中上海牛奶（集团）有限公司持股%，光明食品（集团）有限公司持股%，其他公众流通股%，股权激励对象持股%。现在的股权结构如图1 所示。从 2002 年上市到如今其股权规模及结构变化变化 表 1 所示。 图 1 光明乳业现在的 股权结构 表 1 光明乳业股权变化 变动时间 变动后 变动前 变动原因 总股本 总股本 2011-2-28 104, 104, 2011 年 2 月 28 日，公司限售流通股 万股上市流通，总股本为万股。 2010-10-18 104, 104, 2010 年 10 月 18 日，公司向激励对象定向发行 万股限制性股票，总股本为万股。 2009-10-12 104, 104, 2009 年 10 月 12 日，公司有限售条件的流通股 万股上市流通，总股本为万股。 2009-9-14 104, 104, 2009 年 9 月 14 日，公司有限售条件的流通股万 股上市流通，总股本为万股。 2009-6-3 104, 104, 2009 年 6 月 3 日，公司有限售条件的流通股万 股上市流通，总股本为万股。 2007-10-10 104, 104, 2007 年 10 月 10 日，公司有限售条件的流通股 万股上市流通，总股本为万股。 2006-10-10 104, 104, 2006 年 10 月 10 日，股权分置，总股本为万股。 2005-12-31 104, 104, 2006 年 3 月 25 日，发布 2005 年年度报告，总 股本为万股。 2004-6-11 104, 65, 2004 年 6 月 11 日，10 转 6，总股本增至万股。 2002-8-28 65, -- 2002 年 08 月 28 日，15000 万股A 股上市交易， 总股本为万股。 二、 财务分析 1、 获利能力分析 从公司 2006 至 2010 年报表中可以看出公司的经营毛利率在30%以上，呈逐年上升趋势。由于最近几年中国乳业乃至整个食品行业都风波不断的特殊的行业时期决定了，整个行业毛 利率都不太高。公司的每股收益、每股净资产除2008 年外均保持保持稳定而缓慢上升的趋势，其他指标如资产净利率、资产报酬率、净资产收益率等在08 年之后也都开始稳定的上 升，说明企业的获利渠道稳定，获利的质量较高。我们都知道2008 年的“三聚氰胺”事件对中国乳品行业来说几乎是灭顶之灾，他对中国乳品业乃至整个食品行业的影响估计需要5 到 10 年的时间才能真正走出来。在这个特殊的时期能够从 09 年开始各项指标稳定的上升也是相当不易的。因此从长期来说，光明乳业的投资价值目前是低估的，它是值得投资的。 获利能力指标如表 2 所示，其变化趋势如图 2 所示。 表 2 光明乳业获利能力指标 时间 时间 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 每股收益（元） 每股净资产（元） 毛利率（%） 总资产净利率（%） 资产报酬率（%） 净资产收益率（%） 图 2 光明乳业获利能力趋势图 获利能力分析 获利能力分析 120 100 80 60 40 20 0 净资产收益率（%） 资产报酬率（%） 总资产净利率（%） 毛利率 （%） 20 06年 20 07年 20 08年 20 09年 20 10年 2、 成长能力分析 光明乳业的成长能力主要可以从其净利润的增长、主营业务收入增长率、净资产增长率等方面看出来。由于 08 年受行业事件的影响，各项指标均出现了负增长的趋势，但从 09 年开始公司迅速走出行业阴影，通过一系列正确而有利的经营策略，净利润、净资产及营业收入均出现了高速的增长。其中09 年到 10 年度，公司的净利润增长率高达%，远高于行业平均水平，说明公司的成长能力在增强。2010 年以来公司通过股权激励机制和新的经营策略为公司的增长注入了新的动力，公司的成长能力在逐步加强。成长能力具体指标如表 3 所示，变 化趋势如图 3 所示。 图 3 成长能力分析 时间 营业收入（万元） 2006 年 2007 年 744, 820,