波动率视角下的基金动量策略.pdfVIP

证券研究报告|基金研究报告 1.动量策略基本理论 1.1.动量效应 动量效应（Momentum effect），是由 Jegadeesh and Titman (1993)提出，其本 身基于一个朴素的观察：股票收益率的运动趋势是可以延续的，也就是说在过去一段 时间表现较好的股票，在未来的一段时间内仍将有更好的表现，而过去一段时间表现 较差的股票，在未来一段时间内也仍继续保持弱势。 此外，自动量效应提出以来，大量的实证研究表明，动量效应是普遍而持续的， 无论是发达市场还是新兴市场，甚至前沿新兴市场，无论是个股还是行业，无论是股 票还是债券，抑或大宗商品、外汇，动量效应几乎都是持续显著的。 1.2.动量组合的构建 基于动量效应 “强者恒强，弱者恒弱”的原理，投资者可以通过买入过去收益率 相对高的股票、卖出过去收益率相对低的股票构造构建零成本多空投资组合来获利， 这种策略被称为动量策略。Jegadeesh and Titman(1993) 提出的具体操作如下： 1、将股票按照过去J 月