周爱民《金融工程学》第一讲金某地产新运动与金融工程学的诞生与发展.pptVIP

有效市场假定虽已提出百年但仍未彻底解决 1965年，美国的经济学家法码[1](Eugene Fama) (1965年)和萨缪尔森[2]提出了著名的有效市场假定EMH (Efficiency Market Hypothesis)，认为：在一个正常发挥功能的资本市场中，价格动力学可以用数学上的一个子鞅(submartingle)过程来描述，证券价格明日的最佳估计就是今日的价格。  [1]Fama, Engene(1965), “The Behavior of Stock Prices”, Journal of Business, Jan., Vol. 37(1), pp34-105. [2]Samuelson, Paul A.(1965), “Rational Proof that Properly Anticipated Prices Fluctuate Randomly”, Industrial Management Review, Spring, Vol. 6(2), pp41-49. 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng@163.com） * * 萨缪尔森也涉猎其中 此外，1960年代还有一些学者对认股权证(warrant)的定价进行过研究，如萨缪尔森[1]、陈[2](音译)(Chen)和约翰·谢尔顿[3](John P. Shelton)等。 [1]Samuelson, Paul A.(1965), “Rational Theory of Warrant Pricing”, Industrial Management Review, Aug., pp13-31. [2]Chen, Andrew H. Y.(1970), “A Model of Warrant Pricing in a Dynamic Market”, Journal of Finance, Vol.25, Dec, pp1041-1060. [3]Shelton, John P.(1967), “The Relation of the Price of a Warrant to the Price of Its Associated Stock”, Financial Analysts Journal, Vol. 23, No. 4. 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng@163.com） * * 第四节 金融工程学的开拓者 一、火箭科学向金融科学转移的先锋：布莱克 二、布莱克的合作者：斯科尔斯 三、期权理论的“淘金者”：默顿 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng@163.com） * * 一、火箭科学向金融科学转移的先锋：布莱克 无论金融工程学的定义几十年后会是什么样，定价理论肯定仍然是金融工程学的主要内容之一。因此，首次为期权定价从而开了衍生金融工具定价先河的布莱克和斯科尔斯注定会成为金融工程学的开拓者。 费希尔·布莱克(Fischer Black)，1935年出生于美国的首都华盛顿，1995年去世，享年57岁，一生著作颇丰。布莱克1959年哈佛大学文学学位，1964年哈佛大学哲学博士学位。他在哈佛先是念应用物理，后又读应用数学，毕业后曾在一家投资咨询顾问公司工作。1971年至1975年芝加哥大学的金融学教授，1975年后的麻省理工学院金融学教授。 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng@163.com） * * 抗议瑞典皇家科学院 按照大多数人的观点，布莱克的资历与学术成就与任何一位诺贝尔获奖者相比也会毫不逊色。但他偏偏却与诺贝尔奖无缘，这可能已算做是一件金融界的“公恨”了。1996年，美国金融学会专门召开专题讨论会来纪念布莱克，会上有人就抱怨瑞典皇家科学院的诺贝尔评奖委员会没有赶在布莱克生前而将诺贝尔奖授予这位期权定价公式的首创者，这种抱怨得到了大家的认可。 转过年来，瑞典皇家科学院果然从善如流，把诺贝尔经济学奖授予了布莱克——斯科尔斯理论的发明者斯科尔斯，但却把在这一领域里跟随在布莱克和斯科尔斯之后也作出很多贡献的默顿放在了首位。 南开大学经济学院金融学系 周爱民（fineng@163.com） * * 但有人更幸运走在了他前头 这三位开创了现代金融理论先河的经济学家终于获得了传统经济学界的认可。与前前后后获得诺贝尔经济学奖的其他经济学家相比，他们的名字对人们来说可能是陌生的，但他们的贡献都是当之无愧的。特别是马尔科维奇所提出的证券组合理论，被公认为是标志着现代金融理论的诞生。