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现金持有量的成本： 持有现金的机会成本 现金与有价证券的转换成本 现金持有量与成本的关系： 成本 现金持有量 0 持有成本 转换成本 总成本 N 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第三十页，共七十三页。 对总成本 TC=0 N求导 得目标现金余额为： P127例。 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第三十一页，共七十三页。 鲍摩尔模型的局限性： 假定现金流出大于现金流入，可能与事实不符； 假定现金流量是均匀的，且成周期性变化，实际不一定； 假定企业现金的补偿来源于有价证券的出售，实际不多见； 假定转换成本只是与交易次数有关的固定成本，而该部分国内视为零，从而导致目标现金余额为零。 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第三十二页，共七十三页。 （2）米勒—奥尔（Miller-Orr）模型 （随机模型）基本假设： 现金余额随机波动 当现金余额达到控制上限时，将现金转换为有价证券 当现金余额达到控制下限时，将有价证券转换为现金 当现金余额在上下限之间时，不做现金与有价证券之间的转换 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第三十三页，共七十三页。 随机模型的基本原理： 现金余额 时间 0 控制下限 控制上限 转换点 H Z L 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第三十四页，共七十三页。 随机模型的成本函数： E（C）-持有现金的成本 E（N）-计划期内现金和有价证券之间转换次数的期望值 b-现金与有价证券的转换成本 T-计划期的总天数 i-有价证券的日收益率 E（M）-计划期内每日现金余额的期望值 E（C）=bE（N）/T+iE（M） 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第三十五页，共七十三页。 上限H和恢复点Z的确定： 当最低现金现金持有量为0（即L=0）时： 当最低现金现金持有量不为0（即L≠0）时： 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第三十六页，共七十三页。 根据随机模型确定目标现金余额的基本步骤： 确定现金持有量的下限L，L可以等于0或大于0的某一个安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额； 估计每日现金流量的方差 历史资料，采用统计方法进行分析而得到； ，一般根据 确定有价证券利息率和转换成本； 根据上述资料计算现金余额的上限H及恢复点Z。 P129例题。 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第三十七页，共七十三页。 （3）现金周转模型 现金周转期=存货周期+收账周期-付款周期 P130例题。 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第三十八页，共七十三页。 5.现金的日常管理 （1）加速收款 减少应收款的邮寄时间 减少公司收到的支票和支票兑现的时间 加快应收款进入公司往来银行的过程 客户开出支票 企业收到支票 支票寄回时间 支票停留时间 支票支付 支票结算时间 支票收回 账款收回时间 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第三十九页，共七十三页。 减少前两个阶段时间的方法： 锁箱法 集中银行制 选择有效率的划转工具--电汇 派人前往收取支票并送存银行 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第四十页，共七十三页。 （2）延期支付 控制支出的方法有： 使用现金浮游量 推迟应付款的支付 汇票付款 零余额账户 工资的支付方式 透支的使用 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第四十一页，共七十三页。 6.闲置资金的投资 短期闲置现金一般投资于短期有价证券（国库券、可转让存单、商业汇票等）。 货币市场的证券一般流通性强而违约风险低。作为现金替代品，进行暂时投资。 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第四十二页，共七十三页。 回报低 回报高 风险低 风险高 短期美国国库券 中、长期国库券 联邦机构证券 定期存单 短期免税债券 银行承兑汇票 商业本票 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第四十三页，共七十三页。 有价证券管理 主要特征 到期日短，利率风险和通货膨胀风险均低，回报率低 违约风险小 流动性风险小，流通性强 能提供不同程度的免税额 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第四十四页，共七十三页。 （二）应收账款的管理 1.应收账款的功能和成本 (1)功能：增加销售；减少存货。 (2)成本： 机会成本——应收账款平均占用额×有价证券收益率 管理成本——日常管理耗费，包括资信调查费用、信息收集费用、账簿记录费用、收账费用等。 坏账成本——应收账款无法收回的损失，与应收账款规模有关。 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第四十五页，共七十三页。 2.应收账款管理的内容 第三章 短期财务规划与营运资金管理 第四十六页，共七十三页。 （1）资信调查 客户信用信息的主要来源： 财务报表 信息评级和信用报告 银行记录 交易记录 公司自己的历史记录 第六章 短期财务规划与营运资金管理 第四十七页，共七十三页。 （2）信用评估 方法一：“5C