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2022年房地产行业研究及中期策略 1.料政策友好期更长、政策改善空间大、 房地产供需两端修复 1.1 政策面复盘：从房价环比来看，目前仍处政策放松中前期 1.1.1 政策复盘：料本轮基本面弱复苏，或导致更长政策友好期 从过往房地产小周期来看，房地产的基本面和政策面均呈现了 3 年的小周期规律。其 中，政策周期也严格按照了一定的规律运行。从房地产行业基本面和政策面的对比来看， 政策转向往往发生在销量和房价双双变化的时候，其中房价环比变化的信号指示更强，1） 政策转松：历次政策放松发生在 2008.11（-0.6%）、2011.12（-0.2%）、2014.9（-1.0%）、 2021.12 （-0.3%） ，政策放松触发线平均为房价环比-0.5%；2）政策转紧：历次政策 放松发生在 2009.6（+0.8%）、2013. 2（+1.1%）、2016.3（+0.9%），政策收紧触发 线平均为房价环比+0.9%。 而本轮周期政策放松在 2021.12 （-0.3%）已经触发，目前房价环比-0.2%，离政策 收紧触发线+0.9%还有很大的空间，目前仍处于政策放松中前期，并且考虑这次基本面的 弱复苏，预计政策放松持续时间会高于 2008 年的 8 个月和 2011 年的 15 个月，可能会持 平或超 2014 年的 19 个月。 从过往小周期政策面和基本面对应走势关系来看，2008 年和