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印度中小微企业的融资结构政策支持及其启示 印度中小微企业的融资结构、政策支持及其启示 　　摘要：印度中小微企业数量众多，在解决大量就业的同时推动了经济增长。然而，融资问题是印度中小微企业面临的最大挑战，近年来可决债务需求的快速上升推动信贷缺口逐年扩大。印度政府较早意识到中小微企业的融资困境，2006年开始实施一系列补短板、破障碍的行动，如构建完善政策法规、直接支持政策及金融基础设施，并致力于打造一套行之有效的普惠金融体系等。印度政府在扶持中小微企业发展过程中已经建立起一套独特的逻辑体系与行动体系，有效缓解了中小微企业融资难题并促进了中小微企业的发展，对我国中小微企业发展金融支持有一定的借鉴意义。 　　关键词：信贷缺口;非正规金融;印度 　　doi：10.3969/j.issn.1003-9031.2020.04.007 　　中圖分类号：f831.2文献标识码：a文章编号：1003-9031（2020）04-0049-08 　　一、印度小微企业发展概况 　　经历上世纪八十年代的经济政策调整和九十年代初期的经济改革后，印度经济发展加快，2000年后gdp平均增速达5.4%，居世界前列。2018年，印度gdp为2.7万亿美元，同比增长率7.4%，全球排名第7位;人均gdp在2009年首次突破1000美元，2018年首次超过2000美元，被世界银行界定为低收入经济体。 　　中小微企业对印度经济至关重要。截至2017年末，印度共有5580万家中小微企业，创造了近1.24亿个工作岗位，贡献了31%的国内生产总值及45%的出口。中小微企业对本地及国际供应链与价值链升级至关重要。2013-2016年中小微企业所创造的增加值年均增长8.9%，高于同期gdp增速3.5个百分点。印度中小微企业超过半数位于农村（59.5%）;多数从事服务业（79%）;绝大多数未登记在册，非注册企业占85.3%。主导印度中小微企业的关键行业包括食品业、纺织业和零售业（见表1）。 　　印度小微企业运营绩效表现良好。世界银行2014年微观调研数据显示①，小微企业产能利用率为81.5%，高于南亚5.7个百分点;实际年销售增长率为3.1%，高于南亚2.6个百分点;年雇佣人员增速为5.2%，高于南亚0.3个百分点。根据亚洲开发银行数据显示，初创期企业占中小微企业的29.4%，成长期企业占31.8%，成熟期企业占38.8%。 　　二、印度中小企业融资现状 　　（一）印度中小微企业的债务融资需求 　　印度中小微企业发展离不开金融支持。世界银行根据企业的长期资本支出与短期运营费用测算，2017年，印度中小微企业的债务融资与权益融资总需求估计为1.4万亿美元。其中，债务融资需求1.07万亿美元，权益融资需求0.28万亿美元，债务权益需求比为3.8，这与印度中小微企业4比1的平均杠杆率（债务权益比）相吻合。债务融资需求的大幅上升一方面是源于经济体量的增大，另一方面是从2012年开始印度承认部分服务型微型企业对经济的贡献，这部分新增统计产生了1140万美元左右的债务融资需求。 　　上述债务融资需求并未考虑正规金融部门的服务门槛，实际上并非所有寻求融资的企业能够立即或在近期（1-2年）被正规金融部门服务。如果排除向非正规金融渠道融资以及近期无法满足正规金融要求（刚成立不久、缺乏业务记录或接近倒闭）的企业，可以估算出一个可清偿债务融资需求（addressabledebtdemand）。 　　由表2可知，一些僵尸企业或新企业因缺乏可靠的信用支撑，36%的中型和小型企业的债务融资需求被排除。除此之外，即使非正规金融利率更高，很小的零售贸易和维修店等服务业部门因资金需求的紧迫性，偏好从更为便利的非正规渠道融资，这类微型企业占25%。排除无足够正规信用支撑的债务需求，对正规金融的可决债务需求为0.57万亿美元，占总债务需求的53%，并呈现如下特点： 　　一是微型企业可清偿债务融资需求占比远低于数量占比。分规模看，微型企业占可清偿债务融资需求的32%、小型企业占59%、中型企业占9%。微型企业可清偿债务融资需求占比似乎与微型企业数量占比（95%）不匹配，主要是因为这些企业往往用现金交易，使得正规金融机构无法追踪其财务明细并评估其信誉情况，同时由于规模偏小以及购买的是权宜性的设备，使得这些企业无法提供足够不动产作抵押。 　　二是制造业可清偿债务融资需求占半壁江山。制造业中小微企业虽然数量不多，但占可清偿债务融资需求的47%，服务业只占53%。印度中小微企业贡献了近33%的制造业产出，制造业平均的可清偿债务融资需求估计为2.3万美元，由于可以提供更多有形资产，拥有更长的价值链，金融