完备市场下的远期结售汇定价问题研究.docxVIP

完备市场下的远期结售汇定价问题研究 　　摘要：远期结售汇的应用，主要是对当期成本进行锁定，以此达到保值避险效果。在外汇业务开办以来，在外汇金融市场的多次强烈波动之下，远期结售汇在风险规避上发挥了显著效果，降低了外汇市场的损失。因其在风险规避中发挥的效果，远期结售汇成为我国企业对外发展的重要业务，为企业外汇保值提供了良好保障。不过，在远期结售汇的定价方面，即使市场完备，仍存在一定问题，制约了其效用发挥，增大了市场风险。 　　关键词：完备市场远期结售汇定价问题措施 　　近年来，我国金融体制的改革不断深化，经济全球化不断深入，国际之间的经济交流不断增多，远期结售汇的业务作为企业外汇交易、套期保值的重要工具，其作用日益突出[1]。尤其是人民币汇率机制不断改革，外汇管理改革步伐进一步加快，企业越来越多的参与进国际市场，远期结售汇的业务应用逐渐增多，外汇交易期限的限制逐渐放开，扩大了远期结售汇业务的范围，市场交易主体不断扩大，市场逐渐完备。不过，在远期结售汇的定价方面，新的问题不断产生，本文对此展开探析。 　　一、远期结售汇的简单概述 　　远期结售汇，主要是指汇价确定在前，外汇实际收支在后的一种金融业务。在远期结售汇的业务办理中，企业应积极与银行之间协商并签订专业合同，确定将来所办理的结售汇业务内容，如：结汇或售汇、人民币所兑的外汇币种、兑换金额、兑换汇率、交割期限等。在合同规定的交割日期，企业需要依照合同内确定的币种、汇率、金额等办理结汇业务或者售汇业务，如此，企业方能更全面掌握外汇汇率变化，以远期结售汇锁定企业成本，规避汇率风险，提高企业在外贸交易市场的竞争力。 　　二、完备市场下的远期结售汇定价问题 　　社会在迅猛发展，金融体制的改革不断深入，我国币种利率的市场化在稳步推进，货币市场也在逐渐完善，此时，远期结售汇逐渐成外贸企业发展必不可少的业务，用来时刻掌握国际市场变动，准确预估外汇汇率变化，有效控制汇率风险。可以说，随着市场的完备，远期结售汇的重要性日益提升。虽然，互联网+模式的不断深入，金融行业在不断发展，企业所开展的远期结售汇业务市场的交易主体不断扩充，业务覆盖面积明显扩大，外汇兑换的交易自主性增大。但是，市场不断完备，不同国家间的经济发展以及币种价值的变动，远期结售汇开展业务时，定价方面存在的问题，很难保障人民币种与所兑换的外汇价值相差无几，增大了外汇业务中的种种风险。 　　实际上，在外汇买卖过程中，汇率风险直接由市场参与的不同方承担，而兑换汇价则直接由市场决定[2]。因为，在远期外汇兑换中，若兑换价位与市场发展相符，则无论兑换金额大小，兑换时间差异，都能够在当时市场上寻找到愿意接受该价位的对象进行交易，企业在任意一笔外汇兑换业务中，总能够在国际市场进行反向交易，有效控制风险的发生。但是，在人民币与外币间进行远期交易时，我国对外汇管制的严格要求，导致汇价难以自由浮动。同时，企业自身在结售汇过程中，也受到严格条件的限制，成为外汇交易敞口头寸的风险承担方。如此，如何根据市场情况对外汇进行定价，保障市场能够接受该定价并与银行进行外汇交易，同时，降低自身所承担的汇率风险，成为难题。即使企业能够根据市场情况，远期结售汇交易中反向对冲，有效规避汇率风险，却无法对敞口头寸进行有效补充。若所有银行出现严重敞口头寸，汇率一旦变动，极易给外贸企业带来较大汇率风险，为企业带来大量资金损失。总体来讲，定价不合理成为远期结售汇业务展开的一大制约，如何通过科学手段，解决远期结售汇的定价问题，保障定价合理性，成为外贸企业对外交易、发展远期结售汇、降低风险、杜绝金融风险的关键。 　　三、完备市场下保障远期结售汇定价科学性的措施 　　（一）严格遵照远期结售汇的定价原理 　　实际上，无论是远期结售汇，还是人民币与外币的兑换业务，其定价原理都是“利率平价”，展现了利率、汇率间的关系。在利率平价中，直接将远期交易、即期交易的汇差与交易货币间存在的利息差异等同，若汇差与利息差之间不同，极易导致套利问题。而利率平价的关系，直接影响着远期结售汇的定价，严格遵循利率平价，有助于保障定价的科学性，推动远期结售汇的科学展开与外汇业务的迅猛发展。 　　（二）扩大市场交易的主体，打破实需交易限制 　　在远期结售汇的业务开展中，定价科学性非常关键，直接影响着业务的顺利进行，关系着风险规避的效果[3]。而在外汇市场交易中，企业应积极扩大交易主体，打破实需交易间的限制，才能有效保障定价的科学性。首先，对于参与进结售汇业务的企业，可将其扩大至自然人，以此规避主体狭窄问题，为汇价制定的代表性奠定基础。其次，外贸企业在不断发展中，内部制度逐渐完善，实需交易过程出现种种限制，导致定价的诸多问