庞大的外汇储备.pptVIP

required rate coupon rate, market value par value 15％ 12％ ,then $899.24 $l,000 discount bond. required rate coupon rate, market value par value 9％ 12％ , then $1,1 16.18 $1,000 premium bond. 第三十一页，共五十七页。 12% COUPON-RATE ? MARKET VALUE FOR A 12% COUPON-RATE BOND MATURING IN REOUIRED RATE 5 YEARS 10 YEARS 9% $1,116.80 $1,192.16 12 1,000.00 1,000.00 15 899.24 849.28 ? 第三十二页，共五十七页。 第三十三页，共五十七页。 5个融资阶段 “繁荣—低谷—高峰—衰退—恢复”的规律。 5个融资发展阶段 50年代:内部融资时期； 60年代:租赁时期， 70年代:高峰时期； 80年代:倒退； 90年代后期:恢复期。 第三十四页，共五十七页。 内部融资时代 世界航运市场:航运业庞大的营业现金流 举债:经营无方 英国船东: 仅有16% 找到可以获利的项目来投资。 第三十五页，共五十七页。 融资租赁时代 日本经济的起步:融资方式的变革。 规模经济:中型和大型化 银行业:开展了与航运业的合作。 过低成本的“方便旗”: 船厂造船， 租赁给船公司， 银行接受船舶抵押。 船舶运量达到了9000万吨之多。 日本、香港的船东发展到了极致。 第三十六页，共五十七页。 第三十七页，共五十七页。 高峰时期 造船热潮,大肆造船。 贸易增长迅速， 只要有了船就有了生意， 1973年达到了1.2亿吨（图3）。 1973年的石油危机，彻底粉碎了这一造船梦想。最大的崩溃。 第三十八页，共五十七页。 第三十九页，共五十七页。 衰退时期 航运界对船队进行了大规模的削减， 到1984年，世界上将近四分之一的货轮宣布退休（如图4所示）。 银行业的非理性行为，加剧了这场灾难。 1983——1987四年间，船东拖欠贷款达100亿美元之多， 银行彻底取消整个航运投资， 第四十页，共五十七页。 人民币 庞大的外汇储备:$8 400亿; 惊人的人民币存款: 18万亿; 势不可挡的FDI: $600亿/年; 全球加工厂:?2亿劳动力/全球产业转移; 国富民穷.(教育的贫穷是最大的贫穷) 刚性的汇率, 不良的金融体制,贸易体制. 一府两会. 第一页，共五十七页。 Valuation of Bonds Chapter 6 第二页，共五十七页。 objectives 1.???Distinguish between different kinds of bonds. 2.????Explain the more popular features of bonds. 3.????Define the term value as used for several different purposes. 4.????Describe the basic process for valuing assets. 5.????Estimate the value of a bond. 6.????Compute a bondholder’s expected rate of return. 7.????Explain three important relationships that exist in bond valuation. 第三页，共五十七页。 Types of bonds Terminology and Characteristics of bonds Definitions of Value Valuation: The Basic Process Bo