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基于资金链视角的乐视网财务风险管理 　　【摘要】财务风险管理是企业实现发展战略的前提，是企业提升自身价值的基础，也始终是财务管理理论界和实务界普遍关注的焦点话题。资本市场中，资金链断裂诱发企业财务风险，导致企业破产的现象频频出现，从资金链的视角研究财务风险变得更有必要。文章以曾经的网络视频领导企业——乐视网为研究对象，通过对现金流量表的纵向分析，综合其他财务数据指标，从资金链的投资、筹集、使用、回流四个阶段来对公司的财务风险进行分析，探究财务风险产生的原因。最后，提出合理搭配融资方式、合理制定公司战略、夯实现有的业务、制定合理信用销售政策等应对策略，防范企业财务风险。 　　【关键词】乐视网;资金链;财务风险 　　【中图分类号】f275【文献标识码】a【文章编号】1004-5937（2020）04-0129-05 　　近年来，我国资本市场屡屡出现因企业资金链问题引发的企业破产、创始人出逃现象，给相关的债权人和投资者造成了严重的损失。曾风光一时的巨人集团、德隆集团、三九集团皆因资金链问题而走向没落。可见，资金链对企业的重要性不言而喻，从资金链的视角研究公司财务风险成为热点的课题。在互联网+背景下，互联网视频行业发展迅速，腾讯、优酷、爱奇艺和乐视网作为互联网视频的领军企业，共同占据着视频行业的主要市场。但2016年底乐视网在多元化扩张下爆发的资金链危机则备受各界瞩目，致使乐视网的财务风险问题逐渐暴露在公众视野，乐视网再次站在风口浪尖。如何保证企业资金链顺畅运转，始终是企业共同面临的棘手问题。通过对资金链的投资、筹集、使用、回流四个方面的分析，本文认为融资方式搭配不合理、公司战略制定有偏差以及主业不突出是乐视资金链危机爆发的主要原因。由此给出资产负债率需维持在“安全线”附近、公司需制定出合理的发展战略及提升主业的造血能力等策略。 　　一、案例回顾 　　乐视网信息技术（北京）股份有限公司（以下简称“乐视网”）成立于2004年，于2010年在创业板成功上市。乐视网是乐视集团上市公司体系中的一部分，而非上市体系的财务风险也将影响乐视网的财务风险，但非上市体系公司的数据很难获得。因此，本文以乐视网2010—2018年的财务数据为基础，从资金链的四个阶段解读了乐视网的财务风险。 　　2016年11月2日，媒体不断曝出众多供应商在乐视大厦“讨债”现象，乐视网的财务危机逐渐“露出水面”。2018年3月14日，为乐视“雪中送炭”近150亿元的融创中国董事会主席孙宏斌也黯然离去，“壮士砍头非断臂”成为了孙宏斌对乐视网这笔失败投资的写照。乐视的发展过程如图1所示。 　　二、财务风险分析 　　资金是企业新鲜的“血液”，资金链是否正常运转是企业生存和发展的“晴雨表”。资金首先由股东或债权人投入，其次企业通过使用这些资金，最后出售生产的商品或者取得投资收益来回笼资金，形成一个闭环[1]。因此，从资金链的投资、筹集、使用、回流四个阶段对乐视网的财务情况进行分析，有助于揭示出其财务风险。企业内外部资金流动如图2所示。 　　（一）资金投资阶段 　　一个企业的快速发展离不开融资，而顺利融资的前提是投资方案的正确选择。通过结合现金流量表中的投资活动资金流向以及各年年报发现，乐视网不仅进行自身主业的扩张，而且还投资了一些如汽车等重资产项目。 　　首先，从投资活动现金流入来看，如表1所示，虽然整体呈增长趋势，但金额微乎其微。其次，投资活动现金流出大幅增长且金额巨大，大部分是为建设工厂而购买的固定资產及研发活动支出等，说明乐视把筹资阶段收到的钱进行多元化经营，从而完善乐视生态。在2016年底，贾跃亭的一封内部公开信表示将结束烧钱模式，因此2017年投资活动现金流出大幅下降。最后，乐视网从2014年开始疯狂投资扩张到2016年之后开始缩小投资规模，其投资活动现金流净额整体呈“几”字型趋势且数值均为负数。投资现金流入远远跟不上投资现金流出的速度，投资的主要是汽车、手机、体育等烧钱的项目，这就增加了投资阶段的风险。失败的投资方案成为乐视网资金链断裂的催化剂。 　　（二）资金筹集阶段 　　投资方案确定之后，就要寻找相应的投资者进行融资。乐视网从2012年开始进行大规模筹资，乐视“生态圈”开始愈演愈烈[2]，见表2。 　　1.从现金流量看筹资风险 　　股权融资和债权融资成为乐视网的主要筹资方式。其中，在2016年以前，乐视网主要进行了债权融资，虽然此时的乐视网已经上市多年，但并没有以股权融资作为主要方式来获取资金[3]。 　　2010—2016年期间筹资现金流入的增长幅度高达1894.03%，整体呈上升趋势，说明投资者还是比较认可乐视网的未来发展，愿意