财务分析ch14 企业价值评估.pptVIP

预修课程 会计学原理 财务会计学 财务管理学 管理会计学 其他管理学和经济学的相关基础课程 授课结构 1．课前准备 阅读讲授大纲及相关问题； 阅读教材中相关章节及补充材料； 2．授课阶段 讲授基本原理与方法； 讨论重点、难点问题； 案例分析 3．课后复习 个人作业 、小组作业 、预习 课程结构和内容 第1篇 财务分析概论 第2篇 财务报告分析 第3篇 财务效率分析 第4篇 综合分析评价 第1章 财务分析理论 第一节 财务分析的产生与发展 第二节 财务分析的内涵与目的 第三节 财务分析的体系与内容 第四节 财务分析的形式与要求 学习目标 掌握财务分析的含义、财务分析理论基础、财务分析的目的 明确财务分析体系与内容 了解财务分析的产生与发展、财务分析的形式与要求 第一节 财务分析的产生与发展 一、财务分析与会计发展 二、财务分析应用领域的发展 三、财务分析技术发展 四、财务分析形式发展 五、我国财务分析的发展 一、财务分析与会计发展 （一）财务分析与会计技术发展 财务分析→以财务报表为基础 财务报表→以会计技术为基础 会计技术的发展影响或决定着财务分析的产生与发展 会计技术的发展影响或决定着财务分析的产生与发展 1. 利用会计凭证记录交易 2. 用会计分类账记录交易 3. 编制财务报表 会计 技术 的 发展 阶段 4. 财务报表解释 要 求 财务 分析 总体→构成 比 较 （二）财务分析与会计汇总（报表）的发展 会计余额 会计汇总 财务报表 财务分析 与 会计发展 紧密相关 财务分析与会计发展的关系 会计技术与会计报表的发展为财务分析的产生和发展奠定了理论基础。 二、财务分析应用领域的发展 （一）财务分析开始于银行家 （二）财务分析发展到投资领域 （三）现代财务分析领域的扩展 资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等 财务分析开始于银行家 1895.2.9 纽约州银行协会要求 贷款人提供资产负债表 20世纪初 出现财务报表的比较格式 1900年 纽约州银行协会发布 申请贷款的标准表格 只供检查 未进行 数量计量 比率分析 出现 三、财务分析技术发展 （一）比率分析的发展 （二）标准比率的应用 （三）趋势百分比的出现 （四）现代财务分析技术 预测分析、实证分析、价值评估、电算化分析等 各种方法的比较 （3）关于息前税后利润、现金净流量、新投资净额预期回报率、息前税后利润和现金净流量的增长率的确定，是涉及企业价值评估的重要参数，应结合各自特点，采取相应方法进行预测 （4）加权平均资本成本是进行连续价值折现的基础 （四）非经营投资价值和债务价值 企业价值=经营价值+非经营投资价值 1．非经营投资价值的确定方法 （1）非经营投资价值 = 非经营现金流量折现 （2）非经营投资价值 = 非经营投资额 （四）非经营投资价值和债务价值 2．债务价值的确定方法 债务价值=对债权人现金净流量的折现 评估债务价值关键： 一要确定债权人的现金净流量 二要确定债权人的资本成本或折现率 第三节 以经济利润为基础的价值评估 一、以经济利润为基础的价值评估特点与优点 二、以经济利润为基础的价值评估方法 （一）经济利润或EVA预测 （二）经济利润折现 （三）投资资本确定 （四）企业价值确定 一、以经济利润为基础的价值评估特点与优点 （一）基本公式 企业价值＝投资资本＋预计创造超额收益现值 附加经济价值： 经济利润＝息前税后利润－资本费用 （二）优点 1．经济利润可以了解公司在单一时期内所创造的价值 2．经济利润能反映全部资本成本的扣除 二、以经济利润为基础的价值评估方法（一）经济利润或EVA预测 1．经济利润或EVA一般计算公式 站在企业角度考虑： 经济利润＝息前税后利润－资本费用 或＝息前税后利润－(投资资本×加权平均的资本成本) 或＝投资资本×(投资资本回报率－加权平均资本成本) 站在所有者角度考虑EVA： 经济利润＝税后利润－股权资本费用 或＝税后利润－（所有者权益×股权资本成本） 或＝所有者权益×(净资产收益率－股权资本成本) 经济利润预测： （1）如果有明确预测期较长，预测经济利润可直接运用上述公式，逐年预测 （2）如果考虑有明确预测期的经济利润和明确预测期以后经济利润预测两个阶段，则前者可逐年采用上述公式测算，后者可采用简化公式确定明确预测期后经济利润现值总额。确定方法为： 2．对EVA计算的探讨 EVA ＝扣除调整税的净营业利润(税后利润)－资本费用 其中： 扣除调整税的净营业利润＝营业利润－所得税额 资本费用＝总资本×平均资本成本 EVA计算在我国应用注意