拓邦股份-市场前景及投资研究报告：智能控制器，新能源第二成长曲线.pdfVIP

002139 公司深度研究 | 拓邦股份 智能控制器领军者，开拓新能源第二成长曲线 证券研究报告 2022 年09 月21 日 拓邦股份（002139.SZ）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 002139.SZ “四电一网”技术布局，智能控制器领军者。公司产品涵盖智能控制器、高 前次评级 -- 效电机等。智能控制器应用广泛，主要有：生活电器、小家电等。高效电机 评级变动 首次 主要面向汽车、工具、精密医疗等。2022 年H1 公司各产品营收占比中，工 当前价格 11.6 具类、家电类占比较高，分别为38.0%、35.8% ；另一方面，新能源业务占 比20.3% ；智能解决方案为2.0%、工业收入占比3.2%，其他主营业务占比 近一年股价走势 0.7%。 拓邦股份 消费电子零部件及组装 58% 公司新能源业务布局主要覆盖两大应用：储能及绿色出行，卡位海外高景气 43% 赛道。拓邦股份此部分业务定位为户用储能、便携式储能、通信基站储能等 28% 13% 领域，可向客户提供包括逆变器、控制器、电芯、电池管理系统、电机控制 -2% -17% 等产品的 “一站式”解决方案，2022 上半年公司新能源相关业务实现销售 -32% 收入8.58 亿，占公司总营收20.28%，同比增长61.23%。同时根据高工锂 -47% 2021-09 2022-01 2022-05 电网8 月最新披露，拓邦家庭储能电池产品已通过美国、加拿大双国国家认 证标准UL9540A（评估电池储能系统大规模热失控火蔓延情况的测试方法）， 北美市场推进加速。 一方面部分海外市场用电成本较高：据Fraunhofer ISE 数据，2021 年欧洲 地区平均电价超过每兆瓦300 欧元以上。另一方面，近年来海外针对户用式 分布储能政策不断落地，英国、意大利、美国联邦和各州都发布了相关政策。 以上两个因素都推动户储渗透提升。 投资建议：预计 2022/2023/2024 年，公司营业总收入分别为 96.10 、 124.75、157.56 亿元，归母净利润分别为 6.24、8.8