财务管理导论.ppt

财务管理目标与利益冲突 社会责任与利益冲突 很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。 法律规范、道德约束、行政监督、舆论监督 　股东利益 　社会责任 ？ * 第二十八页，共六十页。 以股东财富最大化为目标 小　结 股东 金融市场 债权人 经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利 社会 　理想状态 聘请与解聘 股东财富最大化 未给社会带来成本 借出货币 债权人受到保护 信息 市场价值=真实价值 * 第二十九页，共六十页。 以股东财富最大化为目标 小　结 股东 金融市场 债权人 经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利 社会 很少控制 现实世界 以牺牲股东利益为 代价保护经营者利益 贷出货币 债权人被 股东剥夺 无法追踪公司成本 较大的社会成本 被拖延或误导性信息 信息市场价值不等于真实价值 -波动性过大？ -对信息过度反映-内部人操作 * 第三十页，共六十页。 财务管理的内容 财务管理的目标 财务管理的原则 金融市场 主要内容 * 第三十一页，共六十页。 财务管理的原则也称理财原则，指人们对财务活动的共同的、理性的认识，是联系理论与实务的纽带。 理论 实务 原则 假设 概念 原理 程序 方法 * 第三十二页，共六十页。 道格拉斯 · R ·爱默瑞和约翰 · D ·芬尼特认为理财原则共包括三类12条： 竞争环境 自利行为原则 信号传递原则 双方交易原则 引导原则 创造价值 有价值的创意原则 比较优势原则 期权原则 净增效益原则 财务交易 风险报酬权衡原则 投资分散化原则 资本市场有效性原则 货币时间价值原则 * 第三十三页，共六十页。 有关竞争环境的原则 自利行为原则 含义： 指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。 要点： （1）自利行为原则的依据是理性的经济人假设。 （2）自利行为原则的一个重要应用是委托——代理理论。 （3）自利行为原则另一个重要应用是机会成本和机会损失的概念。 * 第三十四页，共六十页。 有关竞争环境的原则 双方交易原则 含义：双方交易原则是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时、另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。 要点： -商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。 -不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利行为原则行事 。 -理解财务交易时要注意税收的影响 。 * 第三十五页，共六十页。 有关竞争环境的原则 信号传递原则 含义：信号传递原则，是指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。 要点： -信号传递原则是自利行为原则的延伸 。 -信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。 “不但要听其言，更要观其行”。 -信号传递原则还要求公司在决策时，不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息 。 * 第三十六页，共六十页。 有关竞争环境的原则 引导原则 含义：引导原则是指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。 要点： -引导原则是信号传递原则的一种运用。 -引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则 。 -引导原则的一个重要应用，是行业标准概念 。 -引导原则的另一个重要应用是“自由跟庄”概念 * 第三十七页，共六十页。 有关创造价值的原则 有价值的创意原则 含义：有价值的创意原则，是指新创意能获得额外报酬。 要点： -有价值的创意原则主要应用于直接投资项目 。 -有价值的创意原则还可应用于经营和销售。 * 第三十八页，共六十页。 有关创造价值的原则 比较优势原则 含义：比较优势原则是指专长能创造价值。在市场上要想赚钱，必须发挥你的专长。 要点： -比较优势原则的依据是分工理论，让每一个人去做最适合他做的工作，让每一个企业生产最适合它生产的产品，社会的经济效率才会提高。 -比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用” 。 -比较优势原则的另一个应用是优势互补 -比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常运行上。 * 第三十九页，共六十页。 有关创造价值的原则 期权原则 含义：期权是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。 期权原则是指在估价时要考虑期权的价值。如可转换债券就属于附带另一项权利，属于期权。 要点： -广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权 。 -许多资产都存在隐含的期权，有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值 。 * 第四